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上市公司專訪
上市公司專訪
節目簡介:
全面分析上巿公司業績,與負責人透徹對話。
主持人:
勞家樂

2019-05-23
睿見教育(6068)首席財務官兼公司秘書吳卓謙

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睿見教育(6068)首席財務官兼公司秘書吳卓謙  收聽facebook
聚焦大灣區高質素教育市場---

睿見教育於2003年由大股東劉學斌和主席李素文於東莞成立,第一所學校是東莞市光明中学。十多年來持續在內地經營高端小、中學(K1-12)民辦教育,並於2017年1月底在港交所上市。

睿見教育上季末宣布,附屬廣東光正與廣東匯垠海德開展合作,簽署策略合作文件並成立教育產業基金,主要投資粵港澳大灣區學校,期限七年。基金規模10億人民幣,睿見佔七成,並會稍後於市場配資或融資多15億元,令總發展金額達25億。

組教育產業基金發展大灣區市場

睿見教育首席財務官兼公司秘書吳卓謙接受本台專訪時表示,以基金名義方便引入槓桿,能於市場低息集資以作未來擴充。雙方均看好廣東省內經濟前景,特別是大灣區內一眾城市GDP上升,對高質量教育需求大,未來擬透過此基金聚焦廣東省內高端教育市場。

睿見教育目前經營九個項目。當中五個位於廣東省內,餘下分佈於山東及四川等地。目前9個校園項目營運11所寄宿學校,總招生人數達54420名。公司於山東及四川亦有校園,因考慮到其人口密度高,對優質教學需求亦大,相信在這些地方辦學,有助讓公司理念推展至全國。

吳卓謙表示,公司旗下校園內包括中、小學校舍,若由K1-12全部招滿學生,每所校園學生人數將逾萬。睿見發展校園區初始資本約四至五億人民幣,招生會由K1開始,首年招生人數一千餘。之後每年只招K1,讓學生有序遞增上去,由於人數不會太多,日常營運支出由學生的學費及宿費已足以應付,且能產生充足現金流。校園內設運動場、活動中心(facility center)等,覆蓋各項課外活動,加上公司經營寄宿方式教學,初始投入資本通常七至八年已可回本。

內地漸接受寄宿教學

他提到,近年內地家庭多接受寄宿教學。公司辦學逾十五年,最能體會到這轉變,早年家長們抗拒,但隨著睿見辦學質素上升,對方亦開始接受,認同寄宿學校有助培養學生自主及獨立。睿見教育提供的寄宿教學模式是:學生周一至五由早上8時上堂至下午4時,小休後於5時再上興趣班及課外活動,課外活動如音樂、體育等全集中於校區內,不用浪費時間於交通方面,亦不用額外租用場地,減省一定成本等,結果令到學費與宿費維持於家長可以接受水平。學生們周五黃昏回家,周日晚上回校。家長們反響是每周跟子女共處兩日,大家反而更珍惜,相互關係更好。

吳卓謙表示,睿見教育策略一直以自建學校為主,並維持作長遠發展方向。公司自建學校營運標準為開辦第二年開始盈虧平衡及有正現金流,並於8年內完成回收初始投入成本。未來跟廣東匯垠海德成立的教育產業基金亦循此方向發展,估算每年新建二至三間學校亦不難。公司目前淨負債比率(net gearing)四成,現金流充足,2017年上市至今未作大型配售,現價市盈率逾廿倍,反映投資者亦看好公司前景,未來若有好收購機遇,當會考慮於資本市場集資,但重申擴展亦會考慮淨負債比率不得超越六成上限,避免負債太高對營運產生風險。

國家早前出台《粵港澳大灣區發展規劃綱要》,鼓勵粵港澳中小學校結為姊妹校,在廣東省建設子弟學校及寄宿校舍。吳卓謙分析,大灣區人口2017年逾七千萬,近兩年隨著人口持續流入,今年可能逼近1億。隨著灣區內眾城市經濟持續增長,對優質教育需求無限,公司發展會緊隨國家政策,預料亦會受惠。

中期業績反映校園使用率上升

他指近年亦有香港學生遷入大灣區,去年全國高考設有港澳生考劵,睿見校內亦有港生考獲全省三名以內,足見大灣區一小時生活圏擴大後,港人北上求學、生活的日多。特別是去年底高鐵開通,港生亦可於周五黃昏乘高鐵回港與家人相聚,非常方便。

睿見教育早前公布截至今年2月止半年業績,期內營業額增長41.1%至8.36億人民幣;股東應佔溢利升33.1%至1.93億元;毛利率升1.1個百分點至45.3%。公司在九個校園經營十一所高端民辦學校;學校使用率亦提高至86.4%。

吳卓謙解釋,校園使用率86%屬不錯水平,一般成熟學校才有逾九成使用率。公司旗下不少學校仍在發展階段,校園使用率是以已開發面積來計算現有逾5.4萬學生,若按現有學校的擴建計劃計算,總容量可增至最高近9.4萬名學生,如計在建和規劃中學校,未來容量更可增加至13萬名學生。公司策略是緊隨招生規模來加建校址,優勢是按需求分階段擴建,能更靈活運用資本。

獲各界認同後 加大規模投放  

國家教育部早前印發《民辦教育工作部際聯席會議2019年工作要點》,提出要完善各項政策,落實對民辦學校的財政扶持、稅收優惠、用地支持等。吳卓謙指,國家出台新政策,繼續支持教育產業,公司辦學15年來育有一定數量學生,每年高考約有8-10個學生成功入讀北大、清華等學府,旗下高中於省內排名首十名內,新生招生比例為15:1,每年招小一新生,常坐滿校園內足球場與籃球場,更需三、四日進行面試,足證睿見的高端教育模式獲家長及各界的認同,未來睿見仍主力發展K12教育市場,因已做出一定成績。

睿見教育2017年初來港上市,當中上市價1.7港元,上市後一年多,配合國策熱炒,股價曾升至歷史高位近7.5元,其後遇上跌市,今年初跌至2.6元,近月在中期業績理想帶動下回升至4.8元,目前在4元上落,市值近82億,市盈率逾廿倍,周息率2厘左右。

分析指,中美貿易戰再起爭端,市場情緒轉淡,預期中央將出台政策刺激內需市場,教育亦是受惠業產之一,加上有大灣區概念,料睿見教育股價於現水平有支持。公司早前表示續複製現有商業模式(成功打造學校品牌),並採納多重擴張策略:擴大學校容量並吸納更多學生人數來提高整體校園使用率,預期隨著學生人數上升、年度學費及住宿費收入上升,具一定值博空間。建議趁近日市況轉差,待股價跌近100天線水平3.56元吸納,短線目標是早前高位4.8元,但買入後跌穿3元亦宜止蝕離場觀望。

訪問、整理:勞家樂

報道:李意琴