濱海投資前身是華燊燃氣，2000年3月於港交所創業板上市，04年被天津泰達投資控股入股，09年3月完成重組，同年5月改名為濱海投資，2014年2月成功轉往主板上市，明年將是轉板掛牌10周年。

副總經理兼董事會秘書尹富鋼接受本台專訪時指，現時第一大股東為天津泰達投資控股，持有四成股權，第二大股東為中石化(386)天然氣分公司，持股近三成。濱海投資主業是城市燃氣及其相應衍生業務，自09年起按照現在股東結構去發展，經歷了十多年快速發展，濱海投資業務現已遍佈七省、二市共四十多個項目，尤其是在天津濱海新區和周邊，經構成工業用戶超過95%的一個銷售結構，用戶超過230萬戶，保持非常高增長勢頭。

他補充，濱海投資主要業務是客戶結構上以工業使用者為主，龐大工業用戶帶來快速銷氣量增長。加上濱海投資四十多項目所在區域，處於東部沿海或主要城市群，這些地區房地產業務和天然氣能源需求旺盛。過去五年，包括疫情期間三年，濱海投資跟同業相比，仍有一個較好增長線，緣於濱海投資區域客戶、結構氣源、結構公司、專業化管理能力等各方面綜合而成的結果。

尹富鋼指，經濟下行對工商業戶用氣有些微影響；濱海投資亦看到疫情後，實體經濟恢復不如預期般樂觀，正呈現一個波浪式過程，反映疫後的「疤痕效應」。今年首季明顯感到工商業用戶用氣增長較弱，但到了第二季，全國天然氣消費增長量已達6.8%，比同期經濟增速更快，這可能跟行業能源清潔程度有關，因天然氣是最清潔化石能源，對減碳、工業生產、產品品質都有幫助，故其增速亦較高。預期下半年這增速、復蘇程度會更高。天然氣整體增長料達7%，這是行業全國平均水平，濱海去年已有雙位數增長，今年預期職業用氣銷量增長也有雙位數，這亦因應濱海特殊區域、特殊發展節奏有關。

濱海投資早前公布半年業績，營業額升2.4%至31.19億港元，股東應占溢利下降35.5%　　　至1.66億元，期內毛利率減少1.9個百分點至12.3%。尹富鋼解釋中期純利倒退，首要原因是受中國房地產影響較大，因為濱海於城市燃氣業務重要分佈是接駁業務，接駁業務收取接駁費毛利達60%。上半年房地產復蘇緩慢，接駁收入、毛利、純利就下降了。由於房地產事關國家經濟發展重要，國家正用各種金融政策、稅收政策去促進房地產健康成長，濱海所在區域屬東部沿海城鎮化水平較好，城鎮化水平發展速度較快，預期房地產逐步恢復，會對濱海業務產生積極影響。

近年城市燃氣因疫情及經濟活動部分中斷，濱海於安全方面需要作更大投入，這也影響上半年盈利，尹富鋼重申，濱海不將這部分投入視作成本，因城市燃氣安全管理能力是公司核心競爭力，投入增加，安全管理水平提升，反能增加公司業務的護城河。

順價機制是城市燃氣近年經營過程中痛點。尹富鋼承認，參考這幾年內外部環境發展，包括俄烏戰爭導致能源價格波動大，去年價格高企，上游採購價格飆升，下游因為這順價機制不通暢，為城市燃氣公司帶來經營壓力。這幾年疊加疫情、上游價格高企、下游順價不暢、經濟活動減弱，成為城市燃氣行業黑暗時刻。但他認為，最糟糕時間過去了，上游價格市場化程度日高，同期終端需求慢慢恢復，還有順價機制優化。

他指，已往氣價高企，基於民生考慮，有時會出現氣價倒掛，但國家發改委和地方政府部門已經關注這情況，明白長此下去，將形成一個不符合天然氣市場化價格改革趨向，因城市燃氣公司若沒有合理利潤空間，其投資涉及到千家萬戶，反會帶來更多民生及社會問題。上季發改委就提到積極鼓勵順價機制，包括增加順價機制便利性、跟採購價格有效聯動，加快價格調整頻率和次數。

尹富鋼說，這對城市燃氣企業是利好消息，濱海上半年完成了11家公司順價工作，料對下半年業績有幫助，其他項目也正有效進行，這樣持續性成為城市燃氣發展的合理機制及政策，故濱海認為城市燃氣未來數年在供求關係、雙碳目標對清潔化石能源的利用促進，配合下游順價機制，將令城市燃氣進入一個週期較長的良好發展階段，料行業內的春天即將來臨！

濱海投資擁有五百多公里的中高壓管網管輸管用能力，能達到80億立方米到100億立方米，目前濱海在天津銷氣量也就是15、16億立方米，未來發展空間大。尹富鋼指，天津區域內，尚有大量燃氣電廠。最新業績公布，軍糧城電廠供氣已經達成，還有南疆電廠、華能電廠，這些未來增長性非常高。濱海也看到南方市場經營範圍，包括工業增長速度快。故這兩年重新整合了南方十幾家企業，成立了南方集團，希望把這個集團打造成一個引入戰略投資、或投融資、做好專業化管理，利用南方非常好的發展區域環境去壯大項目，讓它成為濱海投資另外一個增長引擎。

他又指，濱海投資氣源優勢強，在天津連接了中石化、國家管網碼頭，濱海管網跟天津四大碼頭接通，包括中石化LNG碼頭，北京燃氣碼頭，國家管網碼頭，及河北新天的曹妃甸碼頭，加上有股東中石化提供氣源，為集團供應穩定天然氣。早前濱海收購了中石化旗下公司一些股權，該公司主要從事液化天然氣接收站與碼頭的建設和運營；液化天然氣產品的儲存、加工和銷售等業務，令濱海可以在上游部分形成一定的價格參與、實踐和控制能力。

目前內地城市燃氣公司正向綜合、清潔、智慧能源轉型，尹富鋼指，濱海投資也朝這方向探索，因城市燃氣跟有關能源供應結合程度較高，加上濱海在天津濱海新區有政府和股東資源，中石化及泰達有很多綜合能源項目，只要濱海認為是好及有能力應付的，料大股東會注入作支持。過去一兩年，濱海獲得很多綜合能源項目，正反映股東後背後龐大的項目資源池。加上天然氣這清潔能源跟其他能源類型，容易成一個夥伴能源。濱海通過智慧能源這方式，盡可能為客戶提供更好、安全、節能、智慧化、數字位產品服務及方案。

濱海投資09年來港入股華燊燃氣上市，2014年轉板，並持續派息，去年派息較5年前增長近一倍，派息比率維持在30%水平。尹富鋼指，濱海過去業務發展，主要財務指標和經營指標都保持雙位數增長，濱海管理層過往十年，派息分紅一直在30%到50%，甚至有些年度在50%以上，未來將繼續這高分派政策。

04年天津泰達投資控股入股重組華燊燃氣，09年完成重組並改名濱海投資掛牌，2014年2月轉往主板上市。入主後，濱海股價在過去十多年在1元至10元上落，近日報1.5元，市值逾20億，現價市盈率6倍，周息率6.7厘。

分析指，內地出台順價政策，濱海已有11間子公司完成順價調整安排，另外濱海附屬天津泰達濱海向天津軍糧城發電廠供氣項目調試成功，預計有利下半年銷氣量保持雙位數增長。配合內地「雙碳」政策，濱海於上、中、下新業務料能有穩定增長，關鍵是內地房地產市場盡快企穩回升，目前濱海估值偏低，未來應有回升空間。

訪問、整理：勞家樂

報道：張詩民