疫後加上通脹、高息，全球經濟不景氣持續，投資市場波動，近日又再有人參考「美林投資時鐘」(The Investment Clock)理論，認為有助克服目前多變莫測的投資市場。

創辦於1914年的美林證券(Merrill Lynch)，曾是全球最大證券零售商跟投資銀行之一，在2008年時被美國銀行併購。但美林在2004年提出的「美林投資時鐘」(The Investment Clock)理論，至今已經超過10幾年，但仍是全球廣為流傳、影響力巨大的投資理論之一。

美林投資時鐘(Merrill Lynch Investment Clock) ，也有人簡稱為美林鐘，是一種把經濟週期、資產及行業輪動串連起來的投資理論，當年由美林研究團隊用30多年的數據做分析，計算出投資者在不同經濟週期，資產配置不能一成不變的定理。美林投資時鐘用經濟增長(GDP)、通脹(CPI)來決定經濟週期，將周期分為再通脹(reflation)、復甦(recovery)、過熱(overheat)、滯脹(stagflation) 四個週期。在不同週期中各階段，四類資產如債券、股票、大宗商品及現金均有不同表現，但都存在一定的共通性，投資者可以透過用這些共通性來提升回報。

美林研究團隊4/1973至7/2004的歷史數據驗測其投資時鐘理論，發現不同經濟循環階段，各種資產類別會有不同的表現，例如再通脹時：債券最佳，大宗商品最差、復甦階段時股票最佳，大宗商品最差、過熱周期時：大宗商品最佳，債券最差、滯脹階段時：現金最佳，股票最差。

美林投資時鐘亦適用於不同產業。如再通脹時期：消費品、金融及醫藥較佳，能源、電信較差；復甦階段時：電信、科技、非必需消費品較佳，醫藥、能源較差；過熱時：工業、科技、能源較佳，非必需消費品、材料較差；滯脹期時：醫藥、公用事業、能源較佳，非必需消費品、科技較差。

美林投資時鐘簡單易懂，因為它用歷史數據事後結論，但就難以作事前預警，應對突發危機時亦會失靈，例如08年金融海嘯及年前新冠疫情也打亂美林投資時鐘的資產輪動模式，主要因為之後美聯儲及各央行超級量寬，改變了經濟周期的順序模式。即使如此，美林投資時鐘仍是資產配置時重要的參考工具，它告訴我們沒有任何一種資產類別永遠是長勝將軍，多元化資產配置仍是降低風險的最好辦法。

編寫、報道:勞家樂