登輝控股為一間電熱家用電器產品製造商及供應商，主要從事製造及銷售電熱家用電器，產品主要銷售至歐洲等多國及地區。產品線可分為兩類：包括衣物護理電器（如泵壓式蒸氣熨斗、掛熨機及蒸氣熨斗）以及煮食電器（如咖啡機、蒸煮機及其他煮食電器）等。總部設在香港，生產基地則位於廣東省惠州，廠房面積逾10萬平方米。

集團早前公布截至去年6月止半年度業績，營業額減少23.9%至3.02億港元，股東應佔溢利下跌44.4%至4853萬元。期內毛利率下跌4.1百分點至33.3%；按地區劃分，集團近九成營業額來自歐洲，銷售總監李國豪解釋，當中以咖啡機為主力產品，這亦反映了登輝產品發展歷史，由早年06年進入生產第一代咖啡機市場開始，到今天開發出第四代產品。當年登輝未有這方面技術生產，有歐洲客人向意大利買入一款殿堂級咖啡機沖泡（brewing）核心零件，交由登輝生產全自動咖啡機，由於產量有限，加上獨有供應鏈成本，當年第一代咖啡機售價逾萬元。

他補充，集團經過兩年OEM發展，確認咖啡機市場有可為，有力成為未來一項明星產品，登輝遂投入資源研發自己的沖泡系統，成功突破了這技術瓶頸，加上發現早期意大利沖泡系統有改善空間，如尺寸、沖泡出來的咖啡素質等，遂於08-09年成功開發出公司第二代咖啡機，由於自行研發，成本跟售價亦開始下降。

李國豪指，由第二代機種發展至第三代機種，全球意式咖啡文化（Espresso），因膠囊咖啡文化（Nespresso）出現大躍進。膠囊咖啡方便，相關機種小，令到不少飲用滴漏式咖啡（Drip Coffee）的愛好者轉投意式咖啡市場，因為其味道更濃，豐富及具層次感，進一步擴寬了咖啡愛好者客群，由於公司生產的亦是全自動咖啡機，正好迎接了這市場趨勢。

他說，登輝生產的全自動咖啡機產品，由第一代起已走專業及高檔機種，早期全自動，掣多，複雜，當膠囊咖啡機出現，並主導了市場後，公司決定開發一種可以沖泡出優質意式咖啡，機身如膠囊咖啡機細小，用咖啡豆磨製而成的全自動咖啡機，這亦是公司開發第三代咖啡機的初心，結果產品受歡迎，成功售出三百萬台，近日進一步發展至第四代機種。

李國豪分析，咖啡機種由第三代走向第四代，因應集團發現不同客人有不同需求，有人追求性價比，亦有愛好者追求咖啡質素，如濃度或萃取率(extraction rate)要達致專業程度等，由於有需求，公司亦成功開發了第四代系統，進一步完善及豐富整個產品線。在咖啡機市場方面，登輝一直有開拓其他市場，不過單以全自動咖啡機產品來說，最大剛需來自歐洲，其他地方亦見機遇，但就需要時間及進程發展，登輝已在亞洲、美洲、澳洲、中東地區做推廣工作，期望見其他市場亦有增長空間。

他指，今年集團產品線，咖啡機仍然是主業，除了新推第四代產品會有全新產品線，現有第三代咖啡機產品亦會在寬度跟深度方面拓展，如產品大小、沖泡方法配搭等，因應不同市場需求調整出不同產品，因為不同市場對咖啡口味需求不一，公司產品可以因應相應要求作出調整。

李國豪認為，第三代咖啡機全球售出三百萬台，顯示登輝業務重點側重於咖啡機正確，發展第三代咖啡機時，因應意式咖啡文化遍及全球，需求持續上升，越來越多國家地區成為咖啡國家（coffee country）。至於內地市場方面，近年多了人飲用咖啡，但跟其他咖啡國家相比仍有距離，以德國為例，每人日均飲用4杯咖啡，遂成為剛需市場。他以早年信興集團創辦人蒙民偉，為港人引進日本電飯煲的成功經驗為例，日後全自動咖啡機亦有可能成為大家日常基本生活必需品。因為根據外國經驗，咖啡愛好者家中必備一部，那管是滴漏式、半自動還是全自動咖啡機，甚至可能三款齊備，目前這市場及剛需正在形成中。

他分析咖啡機銷情，集團產品大部分2C客戶（終端消費者）為主，亦有部分2B（商務）客戶如辦公室、小餐廳等。至於內地市場，全球各地品牌要物色新增長具難度，不少都以內地市場為目標，亦有不少品牌夥拍登輝生產好打入中國市場，因為內地人口多，但中國咖啡文化目前形成中，雖未達至咖啡國家剛需水平，但有本土或海外品牌推廣，年輕人亦多飲咖啡，情況就如日本、南韓一樣，先由年輕消費者起步，最後成為咖啡國家一樣。中國亦有潛力在年輕人帶動下成為咖啡國家，故不少品牌早著先鞭，願意更早投入中國市場。登輝目前只是夥拍客戶生產產品進入，由於中國剛性需求不及歐洲，公司產品目前仍然以歐洲市場為主。

至於產品研發方面，李國豪表示，登輝持續發展研發，但仍然要考慮到客戶需求，因應公司技術、回報考量，再決定開發優先次序。因為作為一間上市公司，需要向股東負責。集團除咖啡機外，亦有其他電熱家電產品，這技術是公司核心技術之一，在廚房電器、衣物護理產品不斷有新產品研發及推出。

中期業績顯示，登輝上半年營收及盈利下跌。李國豪解釋是反映歐洲客戶去庫存，但進度健康，亦見到返單，反映歐洲銷售有條件進一步改善，預期下半年及今年生意穩定，加上公司亦有新產品推出，故對未來前景審慎樂觀。

產能方面，他指，登輝廠房主要在惠州，產能未飽和，仍然可以應付進一步接單增長。同期惠州廠房亦發展工業4.0，考慮回報因素，整個工業4.0細分很多環節，每個環節公司亦會視乎投入回報合理、是否可持續發展而進行，根據這樣的邏輯發展2025年的產品項目，這亦合符目前關注的新質生產力。登輝推行自動化及工業4.0，減成本是方向，另外一個方向就是透過新生產技術以提升產品質量，雙向並行。

跟其他生產商不同，登輝沒有設A、B廠以應對美國關稅問題。李國豪說，美國客戶下單沒有要求登輝要設B廠，這亦不影響集團接美國生意，其實登輝亦有準備及空間應對客戶需求，可是站在生產方與客戶方，輸往美國產品徵收關稅後的價格，如果跟其他地方生產免關稅但供應鏈及物流成本高變化不大，客戶仍然有其考慮。加上自特朗普上月再上台後，修改全球關稅政策，打亂了付貨人及廠商部署，登輝仍然傾向採取審慎態度面對。至於特朗普希望發展供應鏈於美國設廠生產，他指成本考慮方面難以實現。

登輝控股2019年10月在港上市，當日招股價為1.3元，但掛牌首日即跌穿招股價三成多，其後反覆回落至翌年三月低位0.43元後才築底回升，重上招股價以上，過去四年，股價於1.5至3.5元上落。近日報2.68元，市值9.62億，市盈率7.8倍，周息率9.7厘。

分析指，疫情及疫後「宅經濟」熱潮，加上全自動咖啡機成為歐洲民眾生活剛需品，登輝近年業績持續受惠於這優勢，亦成功抗衡了美國關稅戰的陰影壓力，公司擴展產能以應付接單，並部署發展內地及其他有潛力成為「咖啡國家」的市場，長遠可看高一線。

訪問、整理：勞家樂

報道：張詩民