東江集團控股是內地一站式注塑解決方案供應商，主要從事注塑模具設計、製作及注塑組件的機械設計及製造業務。為客戶的產品設計過程中，提供模具及注塑組件的的售前設計、可行性及優化建議。集團早前公布去年底業績，營業額下跌5.2%至22.79億港元，股東應占溢利下降19.6%至2.27億元。年內整體毛利減少4.9%至5.41億元，毛利率則微升0.1個百分點至23.7%。末期息派0.086港元，連同中期息，派息比率四成。

主席李沛良接受本台專訪時指，希望長期維持四成派息比率以回饋投資者，認為四成屬合理水平。派息後餘下六成盈利，當中三成會用升級及投資新機器(包產品研發)，剩下三成用作儲備，好留意外間有否併購機會，如有又能跟本業有協同應，東江亦有能力進行，這亦是公司長遠發展策略，即原生業務增長外，亦會通過併購以達致5年營收翻一倍目標。至於併購對象會是一些下游企業、或是有盈利又想退出內地市場的同行，但重申不會「為買而買」，現持有11億現金，有能力併購之餘亦要對股東負責。

去年東江業績中，模具製作營業額下降14.1%至6.06億元，占總營業額26.6%，分部溢利減少16.4%至1.6億元，毛利率下跌0.7%個百分點至26.4%；注塑組件製造營業額減少1.5%至16.73億元，占總營業額73.4%，分部溢利則升0.9%至3.81億元，毛利率增加0.6個百分點至22.8%。李沛良分析，東江業務基本是注塑模機製作，部分超高精密及高檔次，產品亦多元化由醫療、消費電子到霧化器均有。

他指，儘管產品不同，但機械設備共通。早年新興產品如手機配件等毛利較高，但當更多競爭者加入，毛利就下降。公司走多元化路線，不停走在前面，即產品未成形已在研發，讓客戶知道東江具有開發能力，提早步入一個新產品，並緩慢退出多人競爭的市場。公司將增長業務分三層：首先是種子業務，即超前、市場未有、未成熟的，需要投入研發，東江每年預留資金開發；第二層是增長業務，即種子業務中做出成績的、生產技術要沉澱、深化、仍未大量生產，但開始設生產基地，目的是迭代即將進入周期尾聲的核心事務。核心業務屬第三層，即盈利能力最強、營收占比最大，透過這種產品周期未到紅海階段前，已部署下一產品環節。東江三年疫情，仍能保持一定利潤，正是因這經營策略得法。

行政總裁翁建翔亦指，三年疫情對業務有少許影響，但基本上銷售跟利潤都可以保持一定水平。去年有俄烏戰事、通脹及美聯儲大手加息，東江經營上有壓力，但今年全球復常加內地重啟經濟，預計今年訂單逐步回暖。有指東江屬蘋果概念股，近年蘋果減產AirPods、Apple Watch和MacBook組件及布局印度生產線，對公司有否影響？他指東江亦部署應對，如引入新產品硅膠/液態硅膠(Liquid Silicone Rubber, LSR)，好配合公司現有塑膠產品作新配搭。

兩年前東江以1200萬人民幣收購東莞雅高硅膠全部資產，儘管這兩年未為公司帶來利潤，但前景看好，深信可以帶來協同效應。他指，硅膠可應用於光學、醫療用品、消費電子產品，因硅膠特性具親膚性，較傳統塑膠可能導致敏感具優勢，硅膠用途本身屬醫療等級，光學方面可用於透光軟件，如微透鏡，公司最近接了不少Mini LED電視產品下單，這些電視每台需用上數千粒微透鏡，用量非常之大。硅膠目前只占公司營收不足5%，但公司努力向客戶推廣應用，長遠料會接單增加。重申硅膠跟公司傳統注塑有協同效應，因單靠硅膠或傳統塑膠，部分產品之仍未實現到，但通過多物料（硅膠+傳統塑膠）就可以實現，整體來說強化集團綜合能力。

主席李沛良補充，硅膠項目未獲利，因客戶仍需時間適應，好多客戶對這產品認知度不足，公司已加大投入，如聘請光學專家開相關產品，硅膠優點是不會冷縮，不像一般塑膠般遇冷縮變形，相信客戶最終會接受。

去年油價高亦影響塑膠價格，但下半年已回落，雖仍未回復至俄烏戰爭或美儲局加息之，但李沛良指當年價格屬過分偏低，公司跟客戶有一個機制，可隨物料價格上落而作調整。至於人力成本，公司有一套激勵機制，鼓勵三高政策(高要求、高效益、高待遇)，高效益如10人工作6人完成、10人工資6人分享等，制度有效令每名員工每年所占銷售比率不住提高。當然公司自動化占比亦高，跟本地生產力促進局合作已六、七年，有效深化工業4.0，除自動化外，更重要成功智能化，將數據收集及應用於製造業。他強調：「產品沒有高低科技之分、生產模式卻有，製造業必須走智能化自動化，因利潤來自工場，不是自市場。」

行政總裁翁建翔指，過往數年市場流行逆全球化，中國雖是全球製造中心，但中美貿易戰後，部分歐美客戶仍要求東江於東南亞設生產設施，因應這要求，公司年前亦越南設廠，主力生產消費電子產品，廠房位於越南北部近廣西地方，重申逆全球化，不是將所有中國生產外移去東南亞，這只是一種風險管理。

主席李沛良亦指，西方社會希望除中國外，發展另一個可靠供應鏈，美國正用行政達致，但這不代表全部去中國化或不用中國產品，即使未來發展成就地生產、就地銷售以省去運費，但其他環節仍是省不了。因中國供應鏈仍是最完善，這是過去40年發展成果，越南雖已發展多年，但要在越南買配件及建材仍有難度，技術人才如工程師亦要由公司深圳派去。至於印度方面，當地沒有如中國般的強政府主導；柬埔寨及其他地方雖已有部分產能輸往當地，但仍難做到如中國有14億人形成的緊湊供應鏈，再加龐大內需市場及跟一帶一路其他國家產生協同效應。東江未來繼續發展國際如歐美市場外，亦會關顧中國市場發展。

東江集團2013年底在港上市，當日招股價1.25元。掛牌後首年內，股價曾低見0.96元，其後步入上升周期，2018年中更升至近7.5元高位，其後進入五年下降軌，反覆跌至今年初低位1.4元。近日報1.64元，市值13.67億元。現價市盈率6倍，周息率近7厘。

分析指，東江2020年制定五年收入翻倍的目標，隨即遇上疫情及俄烏戰事、高通脹及生產成本壓力。但公司去年業仍然優於同業，配合今年全球復常及開展硅膠新業務，管理層有信心可於2025年達標。特別是主業精密模具配合醫療市場及中國消費升級，其中食品包裝市場不停改良及增大用量，對相關模具及注塑業務有潛力，由於模具是工業之母，注塑是上游基礎工業，東江依賴技術可延伸至更具價值鏈的產品，亦為其他行業賦能，所產生協同效益，將成為業務增長動力。

訪問、整理：勞家樂

報道：李意琴