大成糖業早於1998年已涉足玉米甜味劑行業，主要從事各種玉米提煉產品及玉米甜味劑的研發、生產與銷售，產品分為上游及下游產品。上游產品包括玉米澱粉、蛋白粉、玉米油及玉米提煉產品。當中玉米澱粉作下游提煉，生產成多種玉米甜味劑，主要分玉米糖漿如葡萄糖漿、麥芽糖漿、高果糖漿等，及固體玉米糖漿即結晶葡萄糖及麥芽糊精等。2007年9月大成糖業從母公司大成生化科技（809）分拆出來，於香港聯合交易所主板上市。

近年大成生化與大成糖業進行債務重組，最終大股東吉林省國資委只保留了生產氨基酸產品的大成生化，減持了大成糖業股權。聯席主席孔展鵬解釋，事緣早年進行重組後，大股東變了吉林省國資委，從重組角度來看，對方只想保留位於吉林省內工廠，可是大成糖業工廠大部分位於吉林省境外，雙方溝通後遂有了今天的安排，兩間公司雖然分開，但吉林省國資委仍然透過大城生化 (809)持有13.77%大成糖業股份，對方亦有一個獨立董事進入大成糖業董事局內。

他指，疫後糖業仍有可為，因糖是基本食品，需求永遠存在，大家喝可樂、用牙膏、食品上用的糖，而至醫藥用的糖份，永遠都用到澱粉糖。澱粉糖可用於甜味的果糖、麥芽糖、甚至醫藥用的葡萄糖，另外內地大部份麥芽糖可用於啤酒生產，麥芽糖亦用澱粉糖加工而成的，目前日本啤酒多用麥芽糖代替麥芽去做啤酒，反映其用途廣泛。

孔展鵬說，大成進入糖業市場逾二十年歷史，早年毛利率逾二、三成，近年縮減至高單位數，可是作為大宗商品行業，能維持於一成或以上毛利率已不錯，因為量大，如生產麥芽糖廠、澱粉糖廠產能是以20萬噸計算，至於澱粉廠產能亦是80萬至100萬噸計，儘管毛利率降低，但實際產出的盈利仍然很大。

他分析，大成糖業產品主要內銷，至於海外市場一直存在。他早前到訪越南，發現越南至今仍沒有大規模澱粉糖廠，當地只能生產甘蔗糖，故可口可樂於越南生產的甜味劑，亦要自中國進口。其他區內如南韓、日本沒有生產玉米，要向中國進口澱粉糖。十多年前，大成生化或大成糖業有產品出口到韓國、日本及泰國等，近年因內部原因暫停，預期公司完成重組後，稍後亦會重啟海外市場。

孔展鵬指，大成糖業原來產能頗大，以上海廠房產能為例，設計產能可達年產22萬至25萬噸糖。去年產量只達到12萬左右，未來仍有很大提升空間。至於錦州廠房亦正計劃重啟，公司早前發通告，發行可換股債債券，當中一半用於重啟錦州廠房生產。由於廠房已停產3年，需要大量維修、設備更新及引入新配套等，預計今年10月份就可以重啟投產。

他補充，錦州廠房產能頗大，原來設計能是可處理80萬噸玉米（原料破碎量），可產出澱粉產量約55到56萬噸左右，即七成澱粉比率，餘下粟米油、粟米蛋白亦可沽售以產生收益。至於年產的50萬噸澱粉中，錦州本身有配套廠，可進一步加工配套成20萬噸糖，約佔錦州廠房本身15萬噸澱粉量，即連同上海廠房全面投產，兩地可以年產糖大約達40萬噸左右。由於這行業規模大、機會多，加上大成糖業是行內先驅者，行內不少廠長、技術源頭均出自大成糖業，日後若進行收購、擴產，會有管理經驗上優勢。

至於產品線，孔展鵬分析，應用糖的業產、產品線長，越尖端產品毛利會越高，同樣投入研發成本亦高。他個人及根據公司多年經驗來看，基礎產品要做好，將成本盡量降低才可以獲得最好客戶基礎；同期尖端產品亦不能放棄，公司手上有多個項目研發中，等待產品成熟後推出，料有能力成為公司盈利新增長點。

他指，跟其他公司不同，大成糖業最大優勢是兩間廠房的地理佈局。基礎產品集中於錦州廠房生產，因錦州是港口，物流、水、電、煤及人工成本低，地方亦大。錦州廠房地皮45萬平方米，只用了1/3土地，尚有2/3可供日後開發，若全面開發，可令玉米處理量達至年產300萬至350萬噸。

至於上海廠房，其好處是靠近客戶群。孔展鵬說，公司利用北方較平成本於南方銷售，其他對手南方沒有廠房，一旦糖製成品細菌超標就束手無策，更要花錢處理變壞了的糖產品。大成糖業上海有自己廠？即使運輸過程中細菌超標，亦可以運返上海廠房處理，只須簡單地將溫度加攝氏100度就可以殺死細菌。上海廠房正可起著「前店後廠」功效。另外布局上海亦有利大學院校合作，如發展用於醫藥的發酵產品，亦較易招聘到博士級、學者加入，是故大成糖業的科研實驗室亦設於上海廠房內。

他指內地玉米價格目前較高，但留意到國家正改變策略發展新質生產力。他分析，新質生產力若放在尖端生物科技方面，源頭是來自葡萄糖，這將成為未來十年或二十年發展方向；另一改變是供應性結構，已往產品以低價競爭，產生內耗。國家看到問題所在，正逐步從方向上作出改變，如糖不用單純只出食品，可以轉化部分去生物科技，從而提升整體毛利率。為了配合這方向，大成糖業亦於上海成立研發中心基地，努力每年主推新產品。

孔展鵬指，目前內地玉米供應基本平衡，疫後有部分過剩，因為澱粉用途除食品外，更大是用於做紙、製衣。之前數年澱粉需求年增長15%以上，最大需求是用於電商付運的紙箱，這些用紙用到澱粉，疫後用紙需求仍然增加。此外國家其實亦有政策轉變，稍後如成功開拓海外市場，大成糖業亦可進口玉米生產後再出口，這有利錦州廠房日後發展，因為位處錦州港，其他同行進口玉米至錦州後，仍然再運百多至二百公里才到自家廠房生產，這些全是運輸成本，大成錦州糖廠不用，故產品出口價肯定更具優勢。

大成糖業07年9月來港上市，當日上市價2.04港元。首日沖高至2.4元以上後即回落，金融海嘯後曾跌至0.4元以下，隨後一度反彈至2元，之後進入長期下降軌，主要反映集團債務重組工作，股價近六年長期低於0.2元以下，近日完成重組，股價報0.144元，市值2.72億。

分析指，早前大成糖業發盈喜，指不包括稅項影響，預期截至6月底止中期淨收益1.3億至1.7億元，優於去年同期淨虧損約1億元。主要因應債務重組協議完成後，確認不少於約1.3億港元的一次性收益所致。日後業務表現要視乎糖價及市場發展，在國家政策、資金、資源、技術支持下，近年來全國玉米甜味劑產量上升，現居世界第二位，可是中國人均糖類消費量仍處於較低水平，有進一步上升空間。加上公司努力開發高毛利率的醫藥用高端糖市場，估計有助未來盈利改善。

訪問、整理：勞家樂

報道：方嘉莉