濱海投資前身是華燊燃氣，2000年3月於港交所創業板上市，04年被天津泰達投資控股入股，09年3月完成重組，同年5月改名為濱海投資，2014年2月成功轉往主板掛牌。集團主要從事建造燃氣管道網絡、提供接駁服務、銷售液化氣及管道燃氣，及燃氣輸送。早前濱海投資宣佈推出增值服務品牌「泰悅佳」，其核心理念為「泰安心、悅生活、享佳品」，致力於打造高效、有口碑、高性價比、令用戶安心的增值服務產品。

副總經理兼董事會秘書尹富鋼接受本台專訪時介紹，「泰悅佳」品牌屬於集團新成立的一家電商科技公司海南悅佳旗下，主要產品線是廚房用具如燃氣灶具、壁掛爐等，尚有不同商標、產品說波紋管、報警器、或自閉閥等。這些產品希望解決客戶追求美好家庭生活廚房便宜性、安全性。集團作為燃氣公司，可提供增值服務給目前240多萬客戶群，同時也可把安全通過產品植入於管理過程，這些產品可於集團提供的平臺上進行數據化、電子化管理，能徹底解決居民用戶安全問題，對燃氣公司及客戶來講都是非常重要。

他補充，將增值服務品牌化，顯示集團對這業務的信心及對客戶尊重，利用專業化、精細化管理，增加產品美譽度，同時應對240萬戶日益增加的增值服務需求。這亦是集團目標，近年集團努力探索品牌業務開展，透過團隊搭建、建立激勵機制、公司化運作等模式，跟第三方廠商包括子公司在業務發展過程中協作，安排電商、科技平台操作協調。希望把這平台、底盤做好後，迅速做好增值業務。濱海今年為增值業務毛利設定的目標是5200萬人民幣，按年增長15%。集團期望落實業務基礎邏輯後，隨著新品牌推出，銷售團隊精煉銷售能力和服務能力，這方面業務能出現跨越式發展。

尹富鋼指，增值服務毛利率高的，最主要是成本支出。集團銷售及售後服務本身，產品部分已從源頭控制了成本，配合一線品牌商進行代工。源頭上沒有中間商賺差價，有助提高自身毛利率，同時也可讓利終端用戶。由於這增值服務操作，日後靠公司不斷鍛煉自己的激勵約束機制，可提高銷售行為有效性，讓成本進一步降低。

他說，增值服務目前針對廚房產品，實質上這部分還可再進一步拓展至美廚、美居業務。儘管目前內房業務還處於深度調整，但是家居生活便利性、智慧化需求正不斷湧現加強。集團正嘗試做一些美廚業務、管網安全佈局，好增加廚房便利度、美感，即從從智慧廚房角度出發，去發展智慧家居、智慧廚衛等，這方面有力成新的業務發展空間。

另外尹富鋼看好集團八成銷售佔比的工業使用者客戶，認為工業用戶安全維保及綜合能源業務、以至綜合能源站管理節能方案、減碳方案等，日後也可由「泰悅佳」去探索當中的增值服務空間。只要「泰悅佳」在增值服務、產品線、銷售線、客戶服務等，成功於實踐平台上積累能力後，同樣也可以開發B端客戶，把這部分業務向協力廠商推廣，將是集團下一步推展的方向。

分析上半年用戶銷售增長，他指，上半年用戶用氣銷售增長14%，增幅正常。但居民用戶接駁方面放緩，已往城市燃氣企業隨著城市建設，接駁成為一個重要業務部分，它提供一次性接駁服務毛利高。但近年因內房深度調整，這部分對城市燃氣企業影響亦較大。但濱海投資特點是以工業戶為主，2009年才開始發展，先依賴天津濱海新區和周邊工業區為主，再加其他八省、二市內專案工業、工商業，遂得以發展迅速。目前集團對於工業使用者銷售佔比八成，天津市更高達九成。這客戶結構有利集團銷售增長、毛利水平，甚至在下一階段產業鏈條延伸過程中，因應業務快速增長，令集團有更多機會博弈上游價格，降低上游採氣成本。

濱海投資早前公布截至6月止半年業績，營業額升12.1%至34.95億元，股東應佔溢利增加0.9%至1.68億元。期內毛利率下降3.2個百分點至9.1%。業績公布後，股價一度急挫。尹富鋼解釋，城市燃氣需求疲弱下，為了迅速擴大銷量，集團需要實施量價政策。他指集團天然氣銷售增長迅速，遠超行業平均水平。公司意識到城市燃氣企業，面對接駁業務受內房深度調整沖擊，氣量增長是企業核心競爭力，只有高增長情況才可以令企業有發展動力。

他指，根據今年氣價和氣量，市場形成供過於求局面，集團發現上游價格降低、或上貨管道多樣化，市場更加依賴終端客戶。故「終端為王」概念在未來幾年會更強烈。他以電廠等重大客戶為例，已往經中石油(857)、中石化(386)等代輸。濱海作為氣量較緊張的城市產企業，無法調度資源，只有「三桶油」才有這樣能力。可是今天供應管道增多，濱海已成為臨時銷售，為了讓電廠能達產，濱海透過「進銷差價」跟「管輸費收取」爭奪市場，但就會拉低公司毛利率，這亦是投資者憂慮。

尹富鋼重申，集團希望銷售量增加，把客戶引導來才是長久之計。早前過程跟投資者的溝通不足，結果令股價出現波動。管理層認為，今年在接駁業務減低情況之下，銷氣量增長、毛利增加、業績回穩，顯示濱海投資已成功轉型向優質工商業用戶銷氣，這動作取得實質性進展，公司有信心下一步會有更好發展。氣價方面，他分析，供求關係有變，上游供應量愈來愈多，集團希望繼續打通上游及下游產業鏈，令客戶受惠，有利天然氣行業健康發展同時，保證維持毛利率水平。

提到內地天然氣發展進入「X+1+X」模式。尹富鋼指，內地天然氣經過逾三十年快速發展，實質受惠於燃氣行業市場化。濱海作為一家公司，在經營區域範圍內，也做出相應努力。下一階段國家要逐步實現天然氣行業市場化，需要深刻改革。2019年按照國家整體佈局，設立了「X+1+X」發展模式，當中是成立國家管網公司來管控管網網絡，全國只有這公司負責管網輸配運行及燃氣調度，不參與銷售行為，好處是保證了管網公司為全國氣源調度輸配，提供一個公平的市場環境。

他指，上游供應過去以「三桶油」為主的格局，亦向第二梯隊開放，即城市燃氣企業貿易商也可加入，由他們到海外採購再供氣內地，形成新的競爭。同時下游部分的城市燃氣企業也開放競爭，這就是新的「X+1+X」模式。濱海在過程中努力適應行業改革，在產業鏈中尋找上游供應，加強採購價格參與及控制能力，透過周邊物色氣源，在天津主要業務供應地和根據地周邊，發展多路氣源外，還跟第二大股東中石化南港LNG碼頭、北京燃氣碼頭、河北新天碼頭、國家管網LNG碼頭等基礎設施，進行大規模達產，利用終端銷氣規模快速增長，上游建立了合作共贏關係。

尹富鋼指，通過這樣的合作，一方面令碼頭運行周轉率提高，同時有效改善了集團採氣結構，降低了採購成本。由於城市燃氣企業合同一般由每年四月開始至翌年三月底。儘管在上季度毛利差降低，但是銷氣量迅速增長，正反映濱海手持低價氣源結構優勢，集團以低氣價讓利客戶，成功搶到高增長，估計將於今季、下季及明年首季度業績中反映出來。

濱海投資股價過去三年於1.3元至2元上落。去年因內房調整，燃氣管道接駁收入受影響，公司股價亦反覆向下至近日低位0.9港元，目前市值12.45億，現價市盈率4.7倍，周息率8.4厘。

分析指，濱海投資增值服務毛利表現亮麗，過往3年毛利複合增長率高達62%、整體綜合毛利率達72%，現有客戶達240萬戶，透過新推品牌「泰悅佳」，有效跟客戶建立強大黏性，在產品、服務方面發掘更大客戶價值。此外，「X+1+X」是內地發展天然氣行業的特有思路，管控中間同時，開放上游、下游兩端作更大市場化競爭，濱海積極尋找海外氣源同時，需要碼頭接卸、儲存，集團透過合作連接天津四大碼頭資源，毋須自建，大大節約成本和資本開支，同時可提高儲氣調峰能力和保供能力，有利在「X+1+X」布局中搶佔優勢。

訪問、整理：勞家樂

報道：方嘉莉