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上市公司專訪
節目簡介:
全面分析上巿公司業績，與負責人透徹對話。
主持人:
勞家樂2026-02-26
價值黃金ETF(3081)
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價值黃金ETF(3081) 
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收聽惠理基金管理的價值黃金ETF基金，旨在提供與IBA黃金定盤價（以美元報價）非常接近的投資回報，這ETF信託持有實金並庫存在香港機場金庫。ETF於2010年11月在港推出，至今發展了港元、美元(9081)、人民幣(83081)計價三款，主力仍以港元計價流動性最強。
負責管理的惠理基金管理ETF業務高級經理趙善德，接受本台專訪時介紹，機場金庫自09年開幕，至今運作十多年。近來政府開始大力推動香港發展黃金交易中心，將金庫進一步擴建，令相關投資成為市場焦點。惠理早於2010年底推價值黃金ETF，當時主要因應兩大原因：第一是滿足客戶需求，因惠理基金一直有替客戶管理黃金投資，部分需要存倉；其次是價值黃金ETF是當年第一隻黃金ETF，在機場倉庫存放實金。當年本地亦有其他黃金ETF掛牌，但主要在美國上市，或是將實金存放在英國或其他地方。較少存放在亞洲區內，加上香港國際機場金庫開業，惠理基金支持相關政策，遂成為第一批存金入內客戶。
他分析，價值黃金ETF參考倫敦金價走勢，黃金屬24小時交易，ETF採納現貨金價，基本上參考及緊貼金價走勢。比較其他金礦股，如投資者熟悉的招金礦業(1818)、紫金礦業(2899)，關鍵是股份含金量高低，有些可能包含了銀礦、銅礦，故此投資金礦股要留意其持金情況及公司整體財務表現。反而投資實物黃金ETF，背後是簡單以實金作資產，只要有資金流入，ETF就會買金條，相反資金流出，ETF就會沽金條套現並贖回予投資者。
市場上不少ETF透過買賣期金合約對沖組合，但價值黃金ETF採取買賣實金模式。趙善德承認，期貨對沖有其方便之處，較實金要覓地倉儲方便，但從風險角度考慮，期貨背後沒有實金支持，另外每月轉倉均涉及成本。反而實金買賣，不涉槓桿，對於個別投資者想配置實金投資，又不想自己持有，只想簡單投資升值。惠理基金循這方向去推價值黃金ETF，這產品也可在香港證券行買賣及作實物贖回。
上月恒生推實物黃金ETF(3170)亦提供贖回實金服務，投資者持有25萬個單位就可以贖回三條千足金條，涉及資金四百多萬。價值黃金ETF亦有這方面服務，但門檻更高，需要30萬個單位，涉及金額近600萬。趙善德表示，價值黃金ETF掛牌十多年，發現並不是真的有很多客戶提出贖回要求，估計因為投資者買ETF，是想在不持有實金情況下，以最簡單、方便在交易所買賣投資，他們主要想捕捉金價升勢，但價值黃金ETF仍然保留讓投資者贖回這選擇特性。
他指，價值黃金ETF支出比率目前跟SPDR黃金RTF(2840)大約是0.4%到0.5%，當中已包括所有成本如機場倉儲、託管費等；這跟目前本地有發行商推的兩倍或反向ETF不同，這類ETF需要每月轉倉及槓桿以對沖持倉，由於衍生工具支出是成本，這類產品只宜短線操作，不宜作長線持有。至於買賣差價主要反映當時黃金流通程度，緊貼買賣金條差價，這主要在二級市場上反映出來。目前香港掛牌的多隻黃金ETF，其買賣差價較窄，多數不足10點子。
分析這一浪金價升勢，趙善德認為，自2022年美聯儲暴力加息後，2023-24年息率高企，但金價仍然上升，主要因央行持續吸納，過往央行平均每年買入600多噸，但2023-24年增至年吸納量逾1000噸，這情況在2025年略有減少，但仍然有800至900多噸左右，同年金價升逾60%，主要受惠於更多個人、企業配置黃金，他們透過ETF進行。根據世界黃金協會報告，黃金ETF從2024年40億美元淨流入，增至去年890億淨流入，年度增長22倍，令金價格一直上升。
他指，ETF投資屬被動，在升市時會擴大升勢，同樣跌市時會加大跌勢。好處在給投資者多一個選擇，可以在不需要家中存放實物金條，可透過證券戶口方便交易情況下參與金市投資。但被動投資風險仍要注意，特別是一月底、二月初兩星期，金價急升後，曾經急跌幾百至一千美元，反映資金大量透過ETF流入、流出，間接性影響到短期金價波幅。
價值黃金ETF去年底「1 拆 5」，降低了每手入場費門檻，以提升了市場流動性。若計入拆細後過去十多年掛牌股價走勢，高效緊貼及反映了國際金價表現，曾於2016年低見6港元，其後回升，近兩年升勢加快，上月高見26.34港元，近日報24.46港元，市值逾51億。若全部折算為金條，以香港金條一公斤一條計算，一公斤金條現價逾120萬港元，市值51億相等於超過4000條足金金條，約重逾4噸左右黃金。
分析指，價值黃金ETF前景主要取決於國際金價走勢，隨著去年去美元化成為趨勢，配置黃金者由央行、企業，發展至個人，進一步拉升金價2026年表現，高盛及摩根大通等機構預計，受地緣政治風險及美聯儲減息週期影響，金價有機會挑戰每盎司 6,000 至 6,300 美元新高。特別是央行需求方如中國與印度，持續增加黃金儲備，作為避險資產，在通脹壓力或市場波動時，金價仍可看好，能發揮對沖作用。預期惠理基金旗下價值黃金ETF表現亦能受惠。
訪問、整理：勞家樂
報道：李意琴
負責管理的惠理基金管理ETF業務高級經理趙善德，接受本台專訪時介紹，機場金庫自09年開幕，至今運作十多年。近來政府開始大力推動香港發展黃金交易中心，將金庫進一步擴建，令相關投資成為市場焦點。惠理早於2010年底推價值黃金ETF，當時主要因應兩大原因：第一是滿足客戶需求，因惠理基金一直有替客戶管理黃金投資，部分需要存倉；其次是價值黃金ETF是當年第一隻黃金ETF，在機場倉庫存放實金。當年本地亦有其他黃金ETF掛牌，但主要在美國上市，或是將實金存放在英國或其他地方。較少存放在亞洲區內，加上香港國際機場金庫開業，惠理基金支持相關政策，遂成為第一批存金入內客戶。
他分析，價值黃金ETF參考倫敦金價走勢，黃金屬24小時交易，ETF採納現貨金價，基本上參考及緊貼金價走勢。比較其他金礦股，如投資者熟悉的招金礦業(1818)、紫金礦業(2899)，關鍵是股份含金量高低，有些可能包含了銀礦、銅礦，故此投資金礦股要留意其持金情況及公司整體財務表現。反而投資實物黃金ETF，背後是簡單以實金作資產，只要有資金流入，ETF就會買金條，相反資金流出，ETF就會沽金條套現並贖回予投資者。
市場上不少ETF透過買賣期金合約對沖組合，但價值黃金ETF採取買賣實金模式。趙善德承認，期貨對沖有其方便之處，較實金要覓地倉儲方便，但從風險角度考慮，期貨背後沒有實金支持，另外每月轉倉均涉及成本。反而實金買賣，不涉槓桿，對於個別投資者想配置實金投資，又不想自己持有，只想簡單投資升值。惠理基金循這方向去推價值黃金ETF，這產品也可在香港證券行買賣及作實物贖回。
上月恒生推實物黃金ETF(3170)亦提供贖回實金服務，投資者持有25萬個單位就可以贖回三條千足金條，涉及資金四百多萬。價值黃金ETF亦有這方面服務，但門檻更高，需要30萬個單位，涉及金額近600萬。趙善德表示，價值黃金ETF掛牌十多年，發現並不是真的有很多客戶提出贖回要求，估計因為投資者買ETF，是想在不持有實金情況下，以最簡單、方便在交易所買賣投資，他們主要想捕捉金價升勢，但價值黃金ETF仍然保留讓投資者贖回這選擇特性。
他指，價值黃金ETF支出比率目前跟SPDR黃金RTF(2840)大約是0.4%到0.5%，當中已包括所有成本如機場倉儲、託管費等；這跟目前本地有發行商推的兩倍或反向ETF不同，這類ETF需要每月轉倉及槓桿以對沖持倉，由於衍生工具支出是成本，這類產品只宜短線操作，不宜作長線持有。至於買賣差價主要反映當時黃金流通程度，緊貼買賣金條差價，這主要在二級市場上反映出來。目前香港掛牌的多隻黃金ETF，其買賣差價較窄，多數不足10點子。
分析這一浪金價升勢，趙善德認為，自2022年美聯儲暴力加息後，2023-24年息率高企，但金價仍然上升，主要因央行持續吸納，過往央行平均每年買入600多噸，但2023-24年增至年吸納量逾1000噸，這情況在2025年略有減少，但仍然有800至900多噸左右，同年金價升逾60%，主要受惠於更多個人、企業配置黃金，他們透過ETF進行。根據世界黃金協會報告，黃金ETF從2024年40億美元淨流入，增至去年890億淨流入，年度增長22倍，令金價格一直上升。
他指，ETF投資屬被動，在升市時會擴大升勢，同樣跌市時會加大跌勢。好處在給投資者多一個選擇，可以在不需要家中存放實物金條，可透過證券戶口方便交易情況下參與金市投資。但被動投資風險仍要注意，特別是一月底、二月初兩星期，金價急升後，曾經急跌幾百至一千美元，反映資金大量透過ETF流入、流出，間接性影響到短期金價波幅。
價值黃金ETF去年底「1 拆 5」，降低了每手入場費門檻，以提升了市場流動性。若計入拆細後過去十多年掛牌股價走勢，高效緊貼及反映了國際金價表現，曾於2016年低見6港元，其後回升，近兩年升勢加快，上月高見26.34港元，近日報24.46港元，市值逾51億。若全部折算為金條，以香港金條一公斤一條計算，一公斤金條現價逾120萬港元，市值51億相等於超過4000條足金金條，約重逾4噸左右黃金。
分析指，價值黃金ETF前景主要取決於國際金價走勢，隨著去年去美元化成為趨勢，配置黃金者由央行、企業，發展至個人，進一步拉升金價2026年表現，高盛及摩根大通等機構預計，受地緣政治風險及美聯儲減息週期影響，金價有機會挑戰每盎司 6,000 至 6,300 美元新高。特別是央行需求方如中國與印度，持續增加黃金儲備，作為避險資產，在通脹壓力或市場波動時，金價仍可看好，能發揮對沖作用。預期惠理基金旗下價值黃金ETF表現亦能受惠。
訪問、整理：勞家樂
報道：李意琴
