創立於1998年的鷹普精密從事開發及生產鑄造產品及精密機加工零件，以及提供表面處理服務。產品主要應用於乘用車、醫療、航空及液壓設備。公司2019年中來港上市，今年是上市五周年紀念。早前公佈截至今年6月止半年度業績，營業額持平於24.03億港元，股東應佔溢利微升0.4%至3.04億元。熔模鑄件、精密機加工件及砂型鑄件等三大業務佔營收逾九成。來自美國市場接單仍然是最大，佔總營業額45.4%。

首席財務官兼公司秘書葉滙榮接受本台專訪時分析，過去半年公司業務銷售平穩。同期毛利率升0.4個百分點至26.4%。由於成本控制得宜，在調整後或報表內利潤均有上升，特別是過去半年集團位於內地工廠，大部分表現不錯。配合銷售穩定，同期內地成本下降，包括原材料成本、員工開支都有下降趨勢。雖然上半年墨西哥跟土耳其工廠出現一些虧損或盈利下降，但內地表現好，在全球化佈局情況下，鷹普整體業績理想。

他指，鷹普其實不止走「中國+1」策略，亦可視為「中國+2+3」等。另一個重要戰略是多元化終端市場，因為就算布局全球化，如果只做單一產品，仍會受產品行業周期影響，可是走多元化產品就能抵銷相關影響。鷹普做工業化產品、汽車、航空、醫療、能源等，過去半年更有細分市場如大馬力發動機、能源、航空及乘用車等均有增長，某程度彌補了一些大型產品如拖拉機機、工程機械、農業機械或商用車這些終端市場弱勢，部分有雙位數下降，可是因應其他市場造好，成功穩定了鷹普業績。

葉滙榮說，公司全球化布局策略短期不變，這亦是最好應對逆全球化趨勢發展。鷹普於全球不同地方如三大洲設有自己工廠，可以滿足到客戶於當地取貨或中國區收貨需求，如果客戶追求價格優勢，可選內地提貨，若想要臨近歐美，可於土耳其或墨西哥取貨。目前美國大客最憂慮的是供應鏈穩定性，鷹普全球化布局正可以提供到穩定性。

他指，鷹普全部輸往美國產品要付25%關稅。5年前美國引入關稅政策時，鷹普大部分產品關稅均由客戶承擔。過去五年鷹普於墨西哥投資15億港元設廠，至今年底墨西哥投資已升至近20億，屬一個龐大工廠，美國客戶可選擇墨西哥提貨以免關稅，儘管當地生產成本高於中國，但免微關稅就令其總成本仍有節省。

至於美國大選後若特朗普再上台，葉滙榮指內部評估，分析若關稅加至60%，其實解決方法亦容易，加上已有前五年經驗，可以跟客戶商討，重申鷹普中國製造產品有價格優勢，過去幾年，部分客戶成功在美國取得退稅，因證明到產品屬不可替代。鷹普部分產品日後遇上再加關稅，預料大部分會轉嫁予客戶。

近年美國鼓勵當地再工業化，但鷹普跟客戶溝通後，對方反而想下單更多予鷹普。他相信這是基於商業考慮，因為從宏觀數據分析，美國目前全民就業，要在當地開新工廠做工業化精密產品具難度，不少客戶傾向下單鷹普。因鷹普精密做的產品多屬小批量、多品種。公司可以生產超過9000款不同零部件，可能單一產品每年只做數十隻，對客戶來說若自己買機回來生產不化算，反而下單鷹普可更高效。公司一台機器或單一車間，已可以應付多個客戶產品下單，這個效率或單位成本優勢，遠較客戶自己生產好。

上半年海外產能中，土耳其及墨西哥營收一般。葉滙榮分析，兩地情況各有不同。土耳其是一個成熟工廠，但去年貨幣貶值嚴重，累計貶值逾60%，當地工會要求大幅加薪。今年1月跟工會達成加薪協議。客戶亦明白這處境，公司近月正跟客戶討論產品加價，土耳其工廠成本仍具競爭力，鷹普跟客戶商討獲得良好進展。上半年當地業績較差屬短暫性，內部努力優化及提高當地效率，預期下半年業績會有改善。加上年初至今，土耳其貨幣兌歐元貶值15至20%，屬正常水平。鷹普對當地生產仍然有信心。去年土耳其工廠分部盈利貢獻1750萬歐元予母公司，顯示當地盈利能力高。

至於墨西哥廠房，主力服務鷹普最主要的美國市場。他指，近五成銷售營收來自美國，已往基本上全部靠內地出口，去年墨西哥工廠已經爬坡至10%集團銷售，在爬坡過程中，當地廠房走小批量、多品種模式，又要作員工培訓，爬坡時間較長。當地5間工廠今年中已全部建成，最新兩間航空跟表面處理工廠，正開始安裝設備，由於航空工廠應證過程較長，相信要到明年下半年才可大幅投產。

他補充，墨西哥其他3間工廠，估計到今年底可達至（EBITDA）除稅、息、折舊費用利潤打平，即日常營運不用再投入新資本。公司希望繼續爬坡、銷售上升同時，可以有效攤薄一些固定成本，目前當地廠房折舊費用每年逾億，因公司已投入15億元，以10年攤銷，每年折舊費用不菲，加上爬坡時間較長，估計要到2025或2026年才可以達到盈虧平衡。慶幸期間，中國及土耳其廠房盈利好，可提供一定補足。根據鷹普中國內部員工數據顯示，流失率是過去十年最低，這反映跟中國就業市場趨勢，員工對加薪訴求較低。加上人民幣匯率有所貶值，內地市場內捲下，很多原料、副料成本持續下降，有利鷹普毛利改善。另外，內地品牌出海需求著重於終端市場表現。

葉滙榮透露，過去半年鷹普成功開發了大馬力發動機市場，這終端市場用家來自幾間美國大型科技巨頭，他們大力投資數據中心，除芯片需求外，另一需求是電力。由於數據中心需要三種電能保護，第一是國家電網、其次是不斷電系統（UPS）及後備發動機，鷹普正是生產後備發動機所用幹體或蓋殼。這類發動機每年需求15萬台，公司每年已做了當中1萬至1.1萬台。市場大之餘，海外客戶不斷下單，公司今年在內地宜興市加大產能，亦準備在墨西哥建立同類生產線。

他說，另一個過去兩、三年有大增長的市場是後疫情階段航空零部件。公司原想分拆這業務上市，可是目前中、港股市吹冷風，鷹普傾向先做好業務，將墨西哥工廠先扭虧為盈。特別是航空業發展屬長週期，疫情過後積壓了很多需求，近半年發生了波音事件，安全事故內部問題曝光後，亦影響了這供應鏈採購金額，航空公司減慢採購，令鷹普上半年航空業務增速放慢，但估計未來一段時間會回復正常。

葉滙榮指，鷹普目前努力發展墨西哥產能。兩年前於內地做了兩項小收購，其中一項涉及能源，為墨西哥灣眾多油服公司提供長續產品，這方面未來料會增長迅速。過去3年公司投資逾20億於墨西哥、中國，目前全球產能使用率只達50%至60%，特別是墨西哥目前仍有70%至80%產能未用，故有足夠產能應付未來新增訂單。

鷹普精密2019年6月上市，招股價3元，掛牌後首日即創5.2元高位，其後股價反覆回落，前年隨港股弱勢，股價曾低見1.71元低位，去年初反彈至高位3.1元再回落，近日報1.86元，市值35.1億，現價市盈率6倍，周息率8.6厘。

分析指，鷹普全球佈局，於中國、德國、土耳其、捷克及墨西哥擁有19座工廠。隨著墨西哥園區落成，鷹普在全球三大洲均擁有現代化生產基地，業務營運更靈活，能有效減低地緣政治帶來的潛在供應鏈和關稅風險。

訪問、整理：勞家樂

報道：方嘉莉