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上市公司專訪
節目簡介:
全面分析上巿公司業績,與負責人透徹對話。
主持人:
勞家樂2024-09-05
鷹普精密(1286)首席財務官兼公司秘書葉滙榮
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鷹普精密(1286)首席財務官兼公司秘書葉滙榮
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創立於1998年的鷹普精密從事開發及生產鑄造產品及精密機加工零件,以及提供表面處理服務。產品主要應用於乘用車、醫療、航空及液壓設備。公司2019年中來港上市,今年是上市五周年紀念。早前公佈截至今年6月止半年度業績,營業額持平於24.03億港元,股東應佔溢利微升0.4%至3.04億元。熔模鑄件、精密機加工件及砂型鑄件等三大業務佔營收逾九成。來自美國市場接單仍然是最大,佔總營業額45.4%。
首席財務官兼公司秘書葉滙榮接受本台專訪時分析,過去半年公司業務銷售平穩。同期毛利率升0.4個百分點至26.4%。由於成本控制得宜,在調整後或報表內利潤均有上升,特別是過去半年集團位於內地工廠,大部分表現不錯。配合銷售穩定,同期內地成本下降,包括原材料成本、員工開支都有下降趨勢。雖然上半年墨西哥跟土耳其工廠出現一些虧損或盈利下降,但內地表現好,在全球化佈局情況下,鷹普整體業績理想。
他指,鷹普其實不止走「中國+1」策略,亦可視為「中國+2+3」等。另一個重要戰略是多元化終端市場,因為就算布局全球化,如果只做單一產品,仍會受產品行業周期影響,可是走多元化產品就能抵銷相關影響。鷹普做工業化產品、汽車、航空、醫療、能源等,過去半年更有細分市場如大馬力發動機、能源、航空及乘用車等均有增長,某程度彌補了一些大型產品如拖拉機機、工程機械、農業機械或商用車這些終端市場弱勢,部分有雙位數下降,可是因應其他市場造好,成功穩定了鷹普業績。
葉滙榮說,公司全球化布局策略短期不變,這亦是最好應對逆全球化趨勢發展。鷹普於全球不同地方如三大洲設有自己工廠,可以滿足到客戶於當地取貨或中國區收貨需求,如果客戶追求價格優勢,可選內地提貨,若想要臨近歐美,可於土耳其或墨西哥取貨。目前美國大客最憂慮的是供應鏈穩定性,鷹普全球化布局正可以提供到穩定性。
他指,鷹普全部輸往美國產品要付25%關稅。5年前美國引入關稅政策時,鷹普大部分產品關稅均由客戶承擔。過去五年鷹普於墨西哥投資15億港元設廠,至今年底墨西哥投資已升至近20億,屬一個龐大工廠,美國客戶可選擇墨西哥提貨以免關稅,儘管當地生產成本高於中國,但免微關稅就令其總成本仍有節省。
至於美國大選後若特朗普再上台,葉滙榮指內部評估,分析若關稅加至60%,其實解決方法亦容易,加上已有前五年經驗,可以跟客戶商討,重申鷹普中國製造產品有價格優勢,過去幾年,部分客戶成功在美國取得退稅,因證明到產品屬不可替代。鷹普部分產品日後遇上再加關稅,預料大部分會轉嫁予客戶。
近年美國鼓勵當地再工業化,但鷹普跟客戶溝通後,對方反而想下單更多予鷹普。他相信這是基於商業考慮,因為從宏觀數據分析,美國目前全民就業,要在當地開新工廠做工業化精密產品具難度,不少客戶傾向下單鷹普。因鷹普精密做的產品多屬小批量、多品種。公司可以生產超過9000款不同零部件,可能單一產品每年只做數十隻,對客戶來說若自己買機回來生產不化算,反而下單鷹普可更高效。公司一台機器或單一車間,已可以應付多個客戶產品下單,這個效率或單位成本優勢,遠較客戶自己生產好。
上半年海外產能中,土耳其及墨西哥營收一般。葉滙榮分析,兩地情況各有不同。土耳其是一個成熟工廠,但去年貨幣貶值嚴重,累計貶值逾60%,當地工會要求大幅加薪。今年1月跟工會達成加薪協議。客戶亦明白這處境,公司近月正跟客戶討論產品加價,土耳其工廠成本仍具競爭力,鷹普跟客戶商討獲得良好進展。上半年當地業績較差屬短暫性,內部努力優化及提高當地效率,預期下半年業績會有改善。加上年初至今,土耳其貨幣兌歐元貶值15至20%,屬正常水平。鷹普對當地生產仍然有信心。去年土耳其工廠分部盈利貢獻1750萬歐元予母公司,顯示當地盈利能力高。
至於墨西哥廠房,主力服務鷹普最主要的美國市場。他指,近五成銷售營收來自美國,已往基本上全部靠內地出口,去年墨西哥工廠已經爬坡至10%集團銷售,在爬坡過程中,當地廠房走小批量、多品種模式,又要作員工培訓,爬坡時間較長。當地5間工廠今年中已全部建成,最新兩間航空跟表面處理工廠,正開始安裝設備,由於航空工廠應證過程較長,相信要到明年下半年才可大幅投產。
他補充,墨西哥其他3間工廠,估計到今年底可達至(EBITDA)除稅、息、折舊費用利潤打平,即日常營運不用再投入新資本。公司希望繼續爬坡、銷售上升同時,可以有效攤薄一些固定成本,目前當地廠房折舊費用每年逾億,因公司已投入15億元,以10年攤銷,每年折舊費用不菲,加上爬坡時間較長,估計要到2025或2026年才可以達到盈虧平衡。慶幸期間,中國及土耳其廠房盈利好,可提供一定補足。根據鷹普中國內部員工數據顯示,流失率是過去十年最低,這反映跟中國就業市場趨勢,員工對加薪訴求較低。加上人民幣匯率有所貶值,內地市場內捲下,很多原料、副料成本持續下降,有利鷹普毛利改善。另外,內地品牌出海需求著重於終端市場表現。
葉滙榮透露,過去半年鷹普成功開發了大馬力發動機市場,這終端市場用家來自幾間美國大型科技巨頭,他們大力投資數據中心,除芯片需求外,另一需求是電力。由於數據中心需要三種電能保護,第一是國家電網、其次是不斷電系統(UPS)及後備發動機,鷹普正是生產後備發動機所用幹體或蓋殼。這類發動機每年需求15萬台,公司每年已做了當中1萬至1.1萬台。市場大之餘,海外客戶不斷下單,公司今年在內地宜興市加大產能,亦準備在墨西哥建立同類生產線。
他說,另一個過去兩、三年有大增長的市場是後疫情階段航空零部件。公司原想分拆這業務上市,可是目前中、港股市吹冷風,鷹普傾向先做好業務,將墨西哥工廠先扭虧為盈。特別是航空業發展屬長週期,疫情過後積壓了很多需求,近半年發生了波音事件,安全事故內部問題曝光後,亦影響了這供應鏈採購金額,航空公司減慢採購,令鷹普上半年航空業務增速放慢,但估計未來一段時間會回復正常。
葉滙榮指,鷹普目前努力發展墨西哥產能。兩年前於內地做了兩項小收購,其中一項涉及能源,為墨西哥灣眾多油服公司提供長續產品,這方面未來料會增長迅速。過去3年公司投資逾20億於墨西哥、中國,目前全球產能使用率只達50%至60%,特別是墨西哥目前仍有70%至80%產能未用,故有足夠產能應付未來新增訂單。
鷹普精密2019年6月上市,招股價3元,掛牌後首日即創5.2元高位,其後股價反覆回落,前年隨港股弱勢,股價曾低見1.71元低位,去年初反彈至高位3.1元再回落,近日報1.86元,市值35.1億,現價市盈率6倍,周息率8.6厘。
分析指,鷹普全球佈局,於中國、德國、土耳其、捷克及墨西哥擁有19座工廠。隨著墨西哥園區落成,鷹普在全球三大洲均擁有現代化生產基地,業務營運更靈活,能有效減低地緣政治帶來的潛在供應鏈和關稅風險。
訪問、整理:勞家樂
報道:方嘉莉
首席財務官兼公司秘書葉滙榮接受本台專訪時分析,過去半年公司業務銷售平穩。同期毛利率升0.4個百分點至26.4%。由於成本控制得宜,在調整後或報表內利潤均有上升,特別是過去半年集團位於內地工廠,大部分表現不錯。配合銷售穩定,同期內地成本下降,包括原材料成本、員工開支都有下降趨勢。雖然上半年墨西哥跟土耳其工廠出現一些虧損或盈利下降,但內地表現好,在全球化佈局情況下,鷹普整體業績理想。
他指,鷹普其實不止走「中國+1」策略,亦可視為「中國+2+3」等。另一個重要戰略是多元化終端市場,因為就算布局全球化,如果只做單一產品,仍會受產品行業周期影響,可是走多元化產品就能抵銷相關影響。鷹普做工業化產品、汽車、航空、醫療、能源等,過去半年更有細分市場如大馬力發動機、能源、航空及乘用車等均有增長,某程度彌補了一些大型產品如拖拉機機、工程機械、農業機械或商用車這些終端市場弱勢,部分有雙位數下降,可是因應其他市場造好,成功穩定了鷹普業績。
葉滙榮說,公司全球化布局策略短期不變,這亦是最好應對逆全球化趨勢發展。鷹普於全球不同地方如三大洲設有自己工廠,可以滿足到客戶於當地取貨或中國區收貨需求,如果客戶追求價格優勢,可選內地提貨,若想要臨近歐美,可於土耳其或墨西哥取貨。目前美國大客最憂慮的是供應鏈穩定性,鷹普全球化布局正可以提供到穩定性。
他指,鷹普全部輸往美國產品要付25%關稅。5年前美國引入關稅政策時,鷹普大部分產品關稅均由客戶承擔。過去五年鷹普於墨西哥投資15億港元設廠,至今年底墨西哥投資已升至近20億,屬一個龐大工廠,美國客戶可選擇墨西哥提貨以免關稅,儘管當地生產成本高於中國,但免微關稅就令其總成本仍有節省。
至於美國大選後若特朗普再上台,葉滙榮指內部評估,分析若關稅加至60%,其實解決方法亦容易,加上已有前五年經驗,可以跟客戶商討,重申鷹普中國製造產品有價格優勢,過去幾年,部分客戶成功在美國取得退稅,因證明到產品屬不可替代。鷹普部分產品日後遇上再加關稅,預料大部分會轉嫁予客戶。
近年美國鼓勵當地再工業化,但鷹普跟客戶溝通後,對方反而想下單更多予鷹普。他相信這是基於商業考慮,因為從宏觀數據分析,美國目前全民就業,要在當地開新工廠做工業化精密產品具難度,不少客戶傾向下單鷹普。因鷹普精密做的產品多屬小批量、多品種。公司可以生產超過9000款不同零部件,可能單一產品每年只做數十隻,對客戶來說若自己買機回來生產不化算,反而下單鷹普可更高效。公司一台機器或單一車間,已可以應付多個客戶產品下單,這個效率或單位成本優勢,遠較客戶自己生產好。
上半年海外產能中,土耳其及墨西哥營收一般。葉滙榮分析,兩地情況各有不同。土耳其是一個成熟工廠,但去年貨幣貶值嚴重,累計貶值逾60%,當地工會要求大幅加薪。今年1月跟工會達成加薪協議。客戶亦明白這處境,公司近月正跟客戶討論產品加價,土耳其工廠成本仍具競爭力,鷹普跟客戶商討獲得良好進展。上半年當地業績較差屬短暫性,內部努力優化及提高當地效率,預期下半年業績會有改善。加上年初至今,土耳其貨幣兌歐元貶值15至20%,屬正常水平。鷹普對當地生產仍然有信心。去年土耳其工廠分部盈利貢獻1750萬歐元予母公司,顯示當地盈利能力高。
至於墨西哥廠房,主力服務鷹普最主要的美國市場。他指,近五成銷售營收來自美國,已往基本上全部靠內地出口,去年墨西哥工廠已經爬坡至10%集團銷售,在爬坡過程中,當地廠房走小批量、多品種模式,又要作員工培訓,爬坡時間較長。當地5間工廠今年中已全部建成,最新兩間航空跟表面處理工廠,正開始安裝設備,由於航空工廠應證過程較長,相信要到明年下半年才可大幅投產。
他補充,墨西哥其他3間工廠,估計到今年底可達至(EBITDA)除稅、息、折舊費用利潤打平,即日常營運不用再投入新資本。公司希望繼續爬坡、銷售上升同時,可以有效攤薄一些固定成本,目前當地廠房折舊費用每年逾億,因公司已投入15億元,以10年攤銷,每年折舊費用不菲,加上爬坡時間較長,估計要到2025或2026年才可以達到盈虧平衡。慶幸期間,中國及土耳其廠房盈利好,可提供一定補足。根據鷹普中國內部員工數據顯示,流失率是過去十年最低,這反映跟中國就業市場趨勢,員工對加薪訴求較低。加上人民幣匯率有所貶值,內地市場內捲下,很多原料、副料成本持續下降,有利鷹普毛利改善。另外,內地品牌出海需求著重於終端市場表現。
葉滙榮透露,過去半年鷹普成功開發了大馬力發動機市場,這終端市場用家來自幾間美國大型科技巨頭,他們大力投資數據中心,除芯片需求外,另一需求是電力。由於數據中心需要三種電能保護,第一是國家電網、其次是不斷電系統(UPS)及後備發動機,鷹普正是生產後備發動機所用幹體或蓋殼。這類發動機每年需求15萬台,公司每年已做了當中1萬至1.1萬台。市場大之餘,海外客戶不斷下單,公司今年在內地宜興市加大產能,亦準備在墨西哥建立同類生產線。
他說,另一個過去兩、三年有大增長的市場是後疫情階段航空零部件。公司原想分拆這業務上市,可是目前中、港股市吹冷風,鷹普傾向先做好業務,將墨西哥工廠先扭虧為盈。特別是航空業發展屬長週期,疫情過後積壓了很多需求,近半年發生了波音事件,安全事故內部問題曝光後,亦影響了這供應鏈採購金額,航空公司減慢採購,令鷹普上半年航空業務增速放慢,但估計未來一段時間會回復正常。
葉滙榮指,鷹普目前努力發展墨西哥產能。兩年前於內地做了兩項小收購,其中一項涉及能源,為墨西哥灣眾多油服公司提供長續產品,這方面未來料會增長迅速。過去3年公司投資逾20億於墨西哥、中國,目前全球產能使用率只達50%至60%,特別是墨西哥目前仍有70%至80%產能未用,故有足夠產能應付未來新增訂單。
鷹普精密2019年6月上市,招股價3元,掛牌後首日即創5.2元高位,其後股價反覆回落,前年隨港股弱勢,股價曾低見1.71元低位,去年初反彈至高位3.1元再回落,近日報1.86元,市值35.1億,現價市盈率6倍,周息率8.6厘。
分析指,鷹普全球佈局,於中國、德國、土耳其、捷克及墨西哥擁有19座工廠。隨著墨西哥園區落成,鷹普在全球三大洲均擁有現代化生產基地,業務營運更靈活,能有效減低地緣政治帶來的潛在供應鏈和關稅風險。
訪問、整理:勞家樂
報道:方嘉莉