近日環球股市急瀉 ，除了因為日本央行加息，觸發日圓套息交易平倉。另一因素是上周五美國公布上月失業率連升四個月，升至4.3%的三年新高，即時引發市場對經濟衰退的憂慮。

過去半年關注失業率持續上升會引發經濟衰退的「薩姆規則」即時爆紅，連帶發明這理論的女經濟學家薩姆亦大受歡迎。

所謂「薩姆規則」（Sahm rule）即是失業率3個月平均值比過去12個月低位高出0.5個百分點時，就意味經濟已經處於衰退狀態。按照美國上星期公布最新情況計算，5月及6月失業率分別報3.96%及4.05％，7月失業率再升至4.3%，三個月平均值已較過去12個月低位高出0.5個百分點，已觸發薩姆規則，即美國經濟技術上陷入衰退。

諾貝爾經濟學家克魯明指「薩姆規則」準確度達100%。自1950年以來，在11次美國經濟衰退中，有關理論全部獲得印證。除了1959年那次，但那一次也不過比實際發生時間遲了數個月，「薩姆規則」被指是一個有效工具來預測未來經濟走勢。當就業市場突然疲軟，會帶來個人消費、銀行信貸、企業信心、房地產市場等一系列連鎖反應下滑，這亦是薩姆規則預測衰退的底層邏輯。

若從股市方面觀察，美國歷次發生經濟衰退時，美股都會有不小跌幅，當中以08年衰退最為嚴重，股市最大跌55%；1980年衰退幅度最小，股市最大跌幅亦達16%。

發明「薩姆規則」的薩姆（Claudia Sahm）本身是女經濟學家，非常年輕，07年密歇根大學博士畢業後，加入美聯儲出任經濟師至2015年。今年4月出任智庫組織New Century Advisors 首席經濟學家。

雖然曾任職美聯儲，但薩姆反對鮑威爾及其一眾理事遲遲不減息的決定，指責形同「在玩火」，指鮑威爾要等就業情況「惡化」才減息非常危險，因為失業率升高可能出現惡性循環，如果人們失業，他們就會停止消費，企業收緊擴展，會有更多人失業。今天通脹已經降溫，雖尚未達到目標區間，但整體向下方向確立，反而失業率正走向錯誤的方向，伴隨而來的是經濟最終衰退，屆時衰退有可能迫使鮑威爾採取更激烈行動，即不可能以循序漸進步伐減息，而是要暴力減息，如兩年前夏天的暴力加息一樣，令金融市場出現不必要的震蕩。

當然薩姆表示，出現「薩姆規則」後，衰退並非無可避免。如年前新冠疫情造成巨大的扭曲，不僅打亂經濟，使經濟再平衡速度緩慢，也對通脹、供應鏈和勞動市場造成莫大影響。事實上2020年春季美國疫情爆發首兩個月內，失業率飆上近15%，然後用三年時間回到3.4%。遠較2008年大衰退那次，要用整整十年才令失業率回到低點，顯示疫情爆發，就業市場變得錯綜複雜，勞動力供需變化迅速，再加上財長耶倫採取高壓經濟措施，若能配合適量寬鬆貨幣政策，仍然可以避過下一次衰退來臨。

編寫、報道：勞家樂