潘渡比特幣ETF上月18日在聯交所上市。潘渡早前先後在港推出的兩隻主動管理型ETF，分別是潘渡招商創新ETF（3056.HK）和潘渡招商區塊鏈ETF（3112.HK）。未來計劃推出更多虛擬資產ETF，以及準備推出可供穩定幣認購的產品。

潘渡有限公司創始人兼行政總裁任駿菲接受本台專訪時分析，旗下三隻ETF市值介乎0.92億至2.7億，當中以潘渡比特幣ETF市值最大，估計這跟近日比特幣價格創新高有關。雖然近年香港先後推出不少跟比特幣、以太幣價格掛勾產品，正反映市場及投資者持續加深對加密資產的認知。整個市場包括機構之間，對加密資產行業認可程度高了，潘渡跟多間私人銀行等傳統金融機構的交易合作亦增多。潘渡跟對方有不少合作夥伴關係，大家發展了現金或是實物( in cash or in kind)申購，這雙重方式提供了更高自由度。

她分析比特幣價格走勢，認為會目前持有人背景跟早前幾個週期相比，已出現較多變化。今天比特幣波動率應是歷史上最低的階段位置，因為比特幣持有者多是上市公司跟企業，甚至有政府在後面通過公募、上市公司持有。這類持有基本上是買入後長線持有(buy & hold)策略。再加上早前比特幣開採減半，從供給(supply)方來看，產量減半後，令市場上可供買賣的現貨日少，亦令比特幣整體價格波動穿轉趨平緩，今天甚至很多美股的波動性，會比這加密資產更大。

本月起香港金管局開始接受穩定幣發行人申請牌照。任駿菲覺得這時機非常好，因為美國自特朗普年初重返白宮執政後，美國政府對於加密資產市場發展推出很多新法案，如《GENIUS法案》也是跟穩定幣有關，另外美國國會上月開展「加密貨幣周」（Crypto Week），當周先後審議三項加密貨幣法案，其中《CLARITY法案》明確了監管權限，包括清晰介定這加密資產屬性，應由那個監管部門進行監管等。同期香港加快這方面立法，緊密推出相關政策，也是有利香港日後向加密資產市場作非常積極的發展。

潘渡一向跟歐、美及香港監管方有交流溝通。她覺得香港監管最清晰、明朗，特別是監管政策方面，其穩定性和持續性不錯，基本上自第一天起到之後立法、規監管均沒有大變，這樣的監管環境對潘渡這樣的創業公司、或是從事加密資產行業企業最好，香港政策環境故其他地方清晰，有利日後發展方面業務。

金管局自8月1日開始接受穩定幣發行商申請發牌。任駿菲預期第一波獲發牌的應是質素、財力、資源較雄厚的企業佔優，估計明年首季最早會有第一批企業獲批牌照，應是大型銀行、券商、互聯網機構等擁有較大財力基礎，及用戶體量的申請方，其獲批機率亦較高。至於潘渡目前仍在看穩定幣發展，由於目前幾家在申請的大企業、機構，有跟潘渡簽訂合作備忘錄，未來可能會有合作，因為潘渡團隊經營背景、深耕這行業多年，對於穩定幣、相關虛擬資產託管、交易、中後台技術架構、合規(compliance)等方面，均可以提供意見，如何讓企業更有效率去讓客戶申購，產品如何做得更順滑，體驗更佳等，這可能是潘渡日後參與穩定幣產品發展的一個方向。

任駿菲相信，穩定幣基於區塊鏈發行技術，可以令金融產品日後變得就更高效，不管是對交易、還是記帳，其效率將會大大提高，同期成本也會降低，未來可以擁抱更多應用場景，增強現有金融系統交易和功能。

早前推出的潘渡招商創新 ETF跟潘渡招商區塊鏈主題ETF，兩者均是主動管理的基金產品。任駿菲指，主動管理能夠體現更多潘渡團隊能力，特別是持倉跟調倉方面。管理人會根據已買入公司財報季績、參與相關分析員會議、判斷投行所出的報告，通過podcast及newsletter等跟投資者客戶溝通。潘渡會根據相關財報資訊判斷而調整倉位，這跟被動追蹤一些指數（index）作基準（benchmark）的ETF產品更有效。

她指，以公司旗下區塊鏈主題ETF為例，今年市場有較多變化。因為在web.3行業內，已往可供選擇的上市公司標的有限，除coinbase外，可能只有一些（mining ）礦機、礦池、礦股等可投。今年反而有更多新發展，如交易及資產管理概念有Galaxy、circle等新股，稍後亦有更大同類相關公司陸續上市，這些可供選擇的新標的，會令主動管理ETF產品表現較被動追縱指數ETF優勝。

任駿菲分析，近年香港家族辦公室興起，亦造就了新需求。她覺得今天家辦對加密資產行業認知程度提高，已往他們知道這市場具前景，但是對於風險判斷、如何進入投資不大知曉。今天大家越來越清晰明瞭，亦看到這個行業未來發展前景，更有信心配置及投資。以新推出的潘渡比特幣ETF為例，儘管這是被動跟蹤比特幣價格走勢，但潘渡團隊擁有多年在web.3市場深根經驗，會給客戶更多建議，幫助客戶判斷目前處於週期的甚麼位置，讓他們可以更好做決策。

收費方面，她指，潘渡旗下三隻ETF，就算是主動管理部分，管理人只是收取一個平息或固定費率(flat rate)，每年費率是千分之幾，遠低於其他私募基金管理費。更重要是潘渡管理範圍，包括主動跟投資者作公開透明交流、溝通，讓他們明白到基金投資背後決策理由，任何調倉，買入或賣出股票等決定，均會跟客戶解釋原因及看法。

由於相關加密資產產品已有三隻，下一隻產品會是甚麼?任駿菲覺得，目前比特幣跟以太幣（Ether）全球市值排名第一、第二。以太幣區別在於沒有比特幣的稀有性、價格儲存屬性，以太幣相當於互聯網生態的穩定幣，下一步會有更多產業應用場景，其發展潛力建基於區塊鏈上的種種可能性。潘渡會思考推出以太幣產品的可能性，目前思考中及作一些準備，視乎下一步發展和公司情況而定。

潘渡比特幣ETF上月掛牌，股價走勢隨比特幣波動，由7.56港元升至高位8.9元，近日報7.515元，現價市值近2.7億港元。至於同系潘渡招商創新 ETF、潘渡招商區塊鏈主題ETF，自前年上市至今，股價及市值規模持續上升，近日市值近1億至1.4億，兩、三年內累升逾二倍，反映了投資者對主動管理的加密資產市場配置需求。

分析指，隨著全球加密資產生態圈形成，投資者由已往個人、企業構發展至今天政府、國家層面，加上香港目前是內地唯一可以參與這方面資產配置試驗場，潘渡推出的被動及主動管理基金產品，預期可以受惠，並緊隨市場有一定增長空間。

訪問、整理：勞家樂

報道：張詩民