潘渡投資去年底推出兩隻ETF，一隻是區塊鏈主題ETF(3112)，另一隻則是創新主題ETF，主要目標是透過主要投資於直接或間接參與提供創新產品及/或服務的公司，以實現長期資本增長。

按四月份基金持股組合計算，當時持股27隻，首七大持倉股分別是蘋果、甲骨文、美團(3690)、高通、阿里巴巴(9988)、Netflix及亞馬遜，持倉比例由4.77%至6.53%。亞馬遜占比最大，七隻股份合共權重近四成。可是到今年六月底，基金持股數目減至17隻，首七隻持倉股變成台積電、Nvidia、tesla、微軟、亞馬遜、Netflix及蘋果，持倉比例由5.49%至9.47%，當中以蘋果占比最大，七隻股份合共權重占五成七。

潘渡首席投資官龔偉廷接受本台專訪時表示，創新主題ETF股份組合，某程度跟去年同日掛牌的區塊鏈主題ETF 股份組合重覆，原因是區塊鏈產業本身亦是科技創新，但潘渡創新主題ETF組合覆蓋面更大，其投資主題可以包括新能源汽車、元宇宙、電商、電子錢包、芯片等產業亦包括在內，即所有高速增長行業、又關係到人類未來生活可以作出改善等產業亦覆蓋在內，且地域方面亦會投放於港股方面，如騰訊(700)、美團、阿里巴巴(9988)等亦持有，因這些內地科網企業亦屬創新高科技公司，故潘渡創新主題ETF較潘渡區塊鏈主題ETF的投資主題更廣，組合更能透過不同地區、行業投資以分散風險。

這創新主題ETF上季股份組合，由四月25隻進一步減至六月底17隻。龔偉廷解釋是因應早前這批科技股公布季績後，基金主動進行了調倉，如將表現優於大市的股份加持，近期例子有NVIDIA及NETFLIX，後者季績公布後，發現其用戶增長遠超預期，其賺錢模式是靠分成，這分成時間點亦快過市場預期，故ETF亦作進一步增持，由四月不足6%加持至9.2%，另一例子是勢的蘋果，上半年股價反彈五成，基金持股亦由季初不足半成加持至9.47%，更成為基金最大持倉股份。他指，基金調倉機制是根據那些公司業績優於大市而作，好處是加大強勢股份表現。

他分析，ETF以創新為主題可以更彈性作投資，因主題本意是追求快增長，基金投資時亦主力聚焦增長快股票，其真正獲利關鍵是要買入一些表現超市場預期上限的公司。他補充，不論是企業季績盈利或虧損，只要比市場預期好才有勝算。這基金以創新主題為範疇，選擇科技企業可以有更大空間。以新能源汽車產業為例，目前內地市場滲透率三成，大幅高於美國7-8%，故基金考慮到基數關係，投資美國市場增長會更快。以內地新能源車龍頭比亞迪(1211)為例，近年盈利倍升，但到基數大時就會面對增長放緩問題。潘渡推出創新主題ETF，正是要捕捉高增長行業股份。

龔偉廷又說，高增長股可以有高估值，主要是高市盈率（PE）乘以盈利增長。如多年前的騰訊，市盈率30倍乘以每股盈利高增長，股價則是高估值。相反如中電(2)等成熟產業，估值難有高增長或高市盈率。故創新主題ETF買創新公司，正是因應其高市盈率、低基數下的高增長；另外要買超越市場預期的公司，因基金經理難以確保企業會否有盈利，但要確保企業跑贏大市，則需要持續買入優於市場預期股份，再配合業績好，股價跑贏大市機率亦較高。

他又指，高息下投資漸見難度，主動管理基金選股亦進入分化年代，即好股票表現越來越好，相反表現欠佳股份就會面臨經營運壓力，最後會出現好企業以低價收購差企業，只要透過市場併購會令行業更健康發展。目前這創新主題ETF管理費是0.7%，以主動型管理基金來說，屬較低水平。他指，管理費已具競爭力，因基金營運成本減不了少多，考慮到市場競爭，目前在港不少指數基金收費近1%，亦有不少附加費，公司降低這基金收費，正是希望降低投資者入市門檻。

潘渡現有2隻ETF在港掛牌，龔偉廷指，不同基金產品，其客戶群亦不同，多產品可以面向不同客戶需求，正如區塊鏈主題及創新主題ETF，正好可以滿足不同需求的客戶群。目前兩隻ETF換手率較低，買賣成本高是原因，基金亦傾向少做高頻交易，因交易費用大及勝算不高，反而以ETF模式採取主動管理，長線投資又能成功捕捉升浪，表現可能較高頻交易更有可為。

潘渡區塊鏈主題ETF去年底上市，當日發行價7.8港元，掛牌後同月曾跌至7.685元，其後回升，近日更升至9.62元高位，現價市值0.27億。

分析指，潘渡創新主題ETF投資範疇更廣，較一般行業主題ETF更能分散產業及地區風險，好實現長期資本增長目標。加上近月美國加息進入尾聲及人工智能投資火熱，一眾高增長科技股造好，其中蘋果亦升至3萬億美元市值，由於潘渡創新主題ETF上季加持了蘋果及一眾急升的科企股份。其股價及市值亦水漲船高，展望未來高息環境持續，市場對主動型基金表現要求更好，透過這主題ETF或能在風險可控情況下分享到創新科技產業高增長成果。

訪問、整理；勞家樂

報道：張詩民