小黃鴨德盈是內地角色知識產權公司，創作的B.Duck家族角色主要針對內地、年齡介乎15至34歲、有品牌意識且有追求時尚、購買力強消費者。公司主要經營角色授權業務(IP)及電商業務。其授權網絡遍及內地、香港、泰國、南韓、馬來西亞及墨西哥等地。

公司2022年1月在港上市，當日公司名稱德盈控股，去年三月公司改名小黃鴨德盈。主席兼行政總裁許夏林接受本台專訪時解釋，德盈05年起已在內地發展IP業務，但兩年前在港上市時，發現內地有大量翻版產品，當日涉及1400多宗律師處理的侵權個案，故決定不再低調，向港交所入紙申請改名小黃鴨德盈以正視聽。他指，當年內地侵權千四宗，香港及海外只有一宗，這反映內地商標法較慢發展。

德盈上市前，華僑城亞洲(3366)入股，至今仍持有8.36%股權。許夏林指，華僑城亞洲是全亞洲最大樂園營運方，對方本身沒有IP，對標迪士尼、Legoland般IP強方。華僑城2017、18年跟德盈合作，在南京樂園使用B.DUCK授權。由於成效好，之後進一步入股，當年作為一間小企業，自行發展樂園業務有難度，故透過IP，對方先後在南京、湖北恩施及稍後的長沙新建的樂園，基本上都是使用小黃鴨作主題。

他補充，華僑城亦會在不同地方設小型機動式樂園，如深圳華僑城歡樂海岸設小型嘉年華項目，由於大型主題樂園投入大，動輒8至10億，對方大、中、小型樂園均有營運，小型嘉年華早前在前海附近歡樂海灣亦試辦過，有小型機動遊戲、禮品、加攤位遊戲，因B.DUCK形象老少咸宜，採用這種合作模式更能發揮IP實力。

以中國自主IP計，小黃鴨德盈連續兩年屬內地最大。許夏林指，公司IP模式接近已51年歷史的日本Hello Kitty系列，Hello Kitty不是以動漫起家，他們重點發展產品，配合上世紀80年代日本經濟起飛，Hello Kitty產品由日本走到東南亞及全球，慢慢融入消費者生活中，即由消費者認知到購買，然後變成習慣。B.Duck過去18年進入中國市場亦是走這條路，消費者由當年認知鴨、小黃鴨到今天曉得區分出B.Duck，顯示「符號化」已形成。

他引用迪士尼的Mickey Mouse為例，對方剛渡過100歲生日，第一代肖像權亦開放予公眾使用，但百年來米老鼠形象不斷轉變以保持粉絲熱度，故做IP亦一樣，不可過度消費，將熱度用盡，反而能夠植入消費者腦海中，才算是走出成功第一步。IP產業屬逝水長流，獲授權商賣得好業績，授權方收益就越多，故公司有為客戶做設計，去年亦引入AI人工智能。

許夏林說，公司去年中成立AIGC，將不同核心團隊如平面、設計、Graphic、產品、格式指南 (Style guide)等頭目放入，他們學習使用AI。今天公司做設計方案，如設計樂園項目海底龍宮，已往要四、五個同事構思一、兩個星期，繪出多張草圖出甄選。今天只要輸入B.Duck資料、要求，就輕易產出不同風格設計，如簡約風格的海底龍宮、唐朝版、秦朝版、漢朝版均可，因為AI本身已擁有大量數據，關鍵是輸入不同指令就可。

他分析，已往要兩、三個星期才做出來草稿，只得數張至廿多張，今天兩、三日可產出200多張，再由公司決定選那些合適版本。故此今天曉得運用AI的設計師非常吃香，公司亦重點培訓這類員工。採用AI設計後，公司設計團隊已由高峰期百多人減至七十多人，新加入者亦要懂用AI，公司亦加大投入伺服器功能以應付AI設計需求。

小黃鴨德盈早前公布截至去年6月止半年業績，營業額下跌37.8%至5709萬元，股東應佔虧損收窄14.8%至1578萬元。期內角色授權業務營業額下降39.6%至2939萬元，佔總營業額51.5%，業績轉盈為虧，錄得分部虧損1388萬元。許夏林指，公司自2017-18年起每年有雙位或三、四成增長，2022年上市時，授權商逾二百間，今天已倍增至逾四百間，可是面對經濟大環境，授權商收益減少，公司額外授權金亦少收，上半年業績屬罕見地各行各業銷售減少，不少客戶努力去庫存。

小黃鴨德盈仍然自主生產B.Duck服飾與掛袋，去年引入新團隊專門生產潮換、盲盒、大娃，並將經典鴨嘴袋這十多年受歡迎產品復刻新版，希望將這個平面、立體產品不斷符號化。許夏林分析，授權商未必願意花較大資源去開發新產品，就由公司花錢去做，例子如近期受市場受歡迎的一款招財鴨，香港賣斷市，這正是由品牌方自己開發，因為品牌方有能力及條件造新產品。情況就如迪士尼早年推草莓熊（LOTSO），由於屬奸角，沒有授權商有意開發，迪士尼具慧眼自行開發產品，結果做出成績。作為品牌方，有些產品需要由自行開發。因為授權商只會在產品上加印logo出售，這種較保險做法，只會令產品走向平面化，產品要立體化就要由品牌方出手。

他說，小黃鴨德盈品牌由18年前兩人組成的小公司，發展至今天內地土最大品牌方，這品牌只有18年歷史，跟迪士尼Mickey Mouse百年品牌、東映（toei）及Hello Kitty為主的Sanrio品牌，這些五、六十年歷史品牌比較，小黃鴨德盈年輕，已位居第四大，願景是成為第一隻由內地面向世界嘅國產IP。要達到這目標，公司要做好設計，今天目標客群是年輕人，針對他們喜好而出產品，如年前的NFT、國潮下故宮小黃鴨，去年跟九十後剪紙藝術家陳粉丸合作、還有今年出的台曆由十二月份改為二十四氣節，更多品牌插畫引入很多中國元素在內，因為中國五千年文化歷史底蘊強，好多元素可以抽取應用。

許夏林指，去年全球授權銷售金額26000億港元，北美市場佔61.8%。中國作為第二經濟體，只佔3.1%。鄰近日本GDP只及中國1/5，但市佔比3.5%，高於中國。顯示日本同美國IP產業成熟，相比中國只是剛起步，其商標法滯後，但近年已有改善。正如內地千間公司開發熊貓IP，卻不及美國開發的「功夫熊貓」成功，對方IP應用、設計、衍生產品策略等，正顯示這些傳統IP大國實力。假設20年後，中國有機會變成全球最大經濟體，屆時IP市場份額不可能只有3.1%，故這產業未來上升潛力極大。

去年八月小黃鴨德盈公布，與沙特公共投資基金(PIF)簽訂備忘錄，對方將通過可換股證券的方式向公司提供為期五年的融資，投資公司拓展海外娛樂及旅遊項目，包括聯合開發 B.Duck 娛樂公園及酒店，以及擔任B.Duck IP 在中東地區的品牌代理，投資總額預計為 2.5 億美元，相當於 19.6 億港元，較公司市值更高。

許夏林分析，中東目前是全球最富裕地方，正轉型自己經濟模式，由已往單賣石油轉型往其他經濟模式如旅遊及產業多元化。去年他們撥出1/10額度約600億美金投資中國市場，入股不同項目，小黃鴨德盈屬對方入股項目之一，根據已簽備忘錄，對方會投入5000萬美金作流動性資金，餘下2億美金在泰國、沙特發展樂園項目，對方亦想將小黃鴨IP由形象到營運模式、周邊產品能夠帶入中東，同時亦幫助當地一些原創IP發展。

德盈控股2022年在港上市，當日招股價2.05港元，掛牌首日即冲高至近2.8港元，其後反覆回落至前年1.25元，近日報1.31元，市值近12.9億。市盈率17倍，周息率1.5厘。

分析指，小黃鴨德盈去年大力拓展潮玩、遊戲及文旅業務，發展線上線下消費模式。去年8月，獲中東資金投資，進一步將目前潮玩、 遊戲、文旅業務等布局海外。去年11月底，小黃鴨德盈獲納入MSCI香港微型股指數，體現了國際資本市場對小黃鴨德盈企業前景及在內地IP授權行業影響力，有望提升集團在國際資本市場的知名度，改善集團流動性及估值。

訪問、整理：勞家樂

報道：方嘉莉